Ο Kevin M. Warsh ανακοίνωσε την Πέμπτη τον διορισμό εξωτερικών συμβούλων για να ηγηθούν πέντε ομάδων εργασίας στην Federal Reserve, η πιο άμεση προσπάθεια του νέου προέδρου να οδηγήσει στην αλλαγή στην κεντρική τράπεζα.
Οι ομάδες εργασίας καλύπτουν μια σειρά από θέματα που ο κ. Warsh είπε ότι είναι «κεντρικά στην ευρεία άσκηση της νομισματικής πολιτικής». Αυτά περιλαμβάνουν τον τρόπο επικοινωνίας της Fed. το χαρτοφυλάκιό του ύψους 6,7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων με κρατικό χρέος και τίτλους που υποστηρίζονται από ενυπόθηκα δάνεια. τις πηγές δεδομένων που δίνει προτεραιότητα· τάσεις παραγωγικότητας και θέσεις εργασίας· και τα μοντέλα και τα μέτρα που χρησιμοποιεί για την κατανόηση του πληθωρισμού.
«Κάθε ομάδα εργασίας θα εξετάσει προσεκτικά εάν τα εργαλεία και οι μέθοδοι, τα αναλυτικά εργαλεία και οι προσεγγίσεις πολιτικής των υπευθύνων χάραξης πολιτικής μπορούν να βελτιωθούν», είπε ο κ. Warsh σε δήλωση που ανακοινώνει την επιλογή του. «Ο στόχος είναι απλός: βεβαιωθείτε ότι η Fed βρίσκεται στην καλύτερη θέση για να επιτύχει τους στόχους μας αυτή τη σημαντική στιγμή».
Η επιλογή του κ. Warsh, η οποία περιλαμβάνει πρώην πολιτικούς, ακαδημαϊκούς και επιχειρηματικούς ηγέτες, υπογραμμίζει τον βαθμό στον οποίο θέλει η Fed να ελέγχει την απόδοσή της. Πολλές από τις επιλογές του έχουν εργαστεί στη Fed ή έχουν γράψει εκτενώς για τις πρακτικές της, και πολλοί θεωρούνται έγκυρες φωνές σε ένα ευρύ φάσμα θεμάτων για τα οποία ο κ. Warsh αναζητά νέα προοπτική.
Το εύρος και η εμβέλεια των ομάδων εργασίας δεν πρέπει να περιορίζονται, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υπάρχει προκαθορισμένη ατζέντα. Στόχος είναι οι συζητήσεις να ολοκληρωθούν μέχρι το τέλος του έτους, μετά από τις οποίες οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα εξετάσουν ποιες αλλαγές πρέπει να εφαρμοστούν και πώς.
Εδώ είναι τα άτομα που επέλεξε ο κ. Warsh:
Σύνδεση
Για να εξερευνήσει τη σειρά εργαλείων επικοινωνίας της Fed και τον καλύτερο τρόπο χρήσης τους, ο κ. Warsh στράφηκε στον Mervyn King, έναν πρώην διοικητή της Τράπεζας της Αγγλίας. Peter Fisher, ένα μακροχρόνιο στέλεχος της BlackRock που εργάστηκε στην Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης και στο Υπουργείο Οικονομικών. και ο Αρμίνιο Φράγκα, διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Βραζιλίας.
Ο κ. Warsh πιστεύει ότι η Fed είναι υπερβολικά ζήλος όταν πρόκειται να συζητήσει δημόσια τα επόμενα βήματά της, καθιστώντας ακούσια δύσκολη την αλλαγή πολιτικής όταν είναι απαραίτητο. Έχει ήδη εγκαταλείψει αυτή τη λεγόμενη μελλοντική καθοδήγηση και αρνήθηκε να συμμετάσχει στην παρουσίαση τριμηνιαίων προβλέψεων από την κεντρική τράπεζα.
Ο Κινγκ ηγήθηκε της Τράπεζας της Αγγλίας για μια δεκαετία, μέχρι το 2013, το έτος πριν ο κ. Warsh ηγηθεί της δικής του εξωτερική όψη ιδρύματα. Ο κ. Κινγκ βοήθησε να ξεκινήσει μια πιο διαφανής εποχή για τις κεντρικές τράπεζες.
Έχει υποστήριξε ότι μια αξιόπιστη κεντρική τράπεζα που είναι σαφής για το πώς θα ανταποκριθεί στις μεταβαλλόμενες οικονομικές συνθήκες μπορεί συχνά να επιτύχει τους στόχους πολιτικής της χωρίς να χρειάζεται να κάνει σημαντικές προσαρμογές στα επιτόκια. Αντίθετα, μπορεί να βασίζεται σε προσδοκίες που είναι ενσωματωμένες στις χρηματοπιστωτικές αγορές για να επηρεάσουν το αποτέλεσμα.
Ο κ. Fisher ολοκλήρωσε τη 16χρονη καριέρα του στην Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης σε μια από τις σημαντικότερες θέσεις της, διαχειριζόμενος το χρηματοοικονομικό χαρτοφυλάκιο της κεντρικής τράπεζας. Αργότερα εργάστηκε σε ανώτερες θέσεις στη BlackRock.
Ο κ. Fraga οδήγησε την κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας σε μια νομισματική κρίση κατά τη διάρκεια μιας τετραετούς θητείας που έληξε το 2003. Ήταν επίσης υπεύθυνος για την ανάπτυξη της προσέγγισης στόχευσης πληθωρισμού που βοήθησε στη σταθεροποίηση της οικονομίας της χώρας.
Ισολογισμός
Ο Raghuram Rajan, οικονομολόγος του Πανεπιστημίου του Σικάγο και πρώην διοικητής της Reserve Bank of India, θα συμμετάσχει με την Karen Dynan, πρώην στέλεχος του υπουργείου Οικονομικών τώρα στο Χάρβαρντ, και τον Jeremy Stein, πρώην διοικητή της Fed, στην ηγεσία μιας ομάδας εργασίας για το χαρτοφυλάκιο των 6,7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων κρατικών ομολόγων και ενυπόθηκων δανείων.
Ο κ. Warsh υποστήριξε εδώ και καιρό ότι η Fed θα πρέπει να μειώσει την παρουσία της στις χρηματοπιστωτικές αγορές, λέγοντας ότι αγοράζοντας τόσα πολλά χρεόγραφα, η Fed υποκινεί τον πληθωρισμό, επιδεινώνει την ανισότητα και στρεβλώνει την τιμολόγηση των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Είπε ότι η τεράστια επιρροή της Fed είχε θέσει σε κίνδυνο τη δική της ανεξαρτησία, αλλά πρότεινε επίσης στενότερο συντονισμό με το Υπουργείο Οικονομικών.
κ. Rajan, ο οποίος εξέδωσε εκτενής έρευνα στην κεντρική τράπεζα ισολογισμόςεμφανίζεται με συμπάθεια στις απόψεις του κ. Warsh, επικεντρώνοντας το έργο του στις ακούσιες συνέπειες της προσέγγισης της Fed. Ένας από τον κύριο Rajan πρωταρχική κριτική Η πολιτική ισολογισμού της Fed είναι ότι η κεντρική τράπεζα, με το να παρέμβει τόσο γρήγορα και να παρέχει υποστήριξη, ενθαρρύνει άθελά της την επικίνδυνη συμπεριφορά.
Ο κύριος Στάιν έχει άνοιξε υπόθεση Η Fed θα πρέπει να διατηρεί έναν μεγάλο ισολογισμό και να τον χρησιμοποιεί ως εργαλείο για τη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Η κ. Dynan έχει υποστηρίξει τις προηγούμενες προσπάθειες της Fed να στηρίξει την οικονομία αγοράζοντας κρατικά ομόλογα και άλλα περιουσιακά στοιχεία.
Δεδομένα
Τα στοιχεία της κυβέρνησης των ΗΠΑ θεωρούνται εδώ και καιρό ο χρυσός κανόνας για τη μέτρηση της οικονομίας. Όμως έχει δεχθεί πίεση τα τελευταία χρόνια εν μέσω περικοπών στον προϋπολογισμό, μείωσης των ποσοστών ανταπόκρισης στις δημοσκοπήσεις και αυξανόμενου σκεπτικισμού του κοινού σχετικά με τα επίσημα στατιστικά στοιχεία.
Ο κ. Warsh είπε ότι θέλει η Fed να προχωρήσει πέρα από τις παραδοσιακές μετρήσεις. Τα άτομα που ζήτησε να ηγηθούν της ομάδας εργασίας του για τα δεδομένα έκαναν αυτό ακριβώς για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Το πιο διάσημο όνομα στη λίστα είναι ο Doug McMillon, ο οποίος ήταν πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Walmart για περισσότερο από μια δεκαετία πριν συνταξιοδοτηθεί φέτος. Ο κ. McMillon δεν είναι οικονομολόγος – ξεκίνησε την καριέρα του στη Walmart ως δικηγόρος ενώ ήταν στο γυμνάσιο – αλλά έχει κερδίσει τη φήμη για τη λήψη αποφάσεων βάσει δεδομένων.
Οι άλλοι δύο ηγέτες της ομάδας εργασίας δεδομένων είναι αξιοσέβαστοι ακαδημαϊκοί οικονομολόγοι με φήμη ως επιστήμονες δεδομένων: ο Raj Chetty του Χάρβαρντ και ο Kevin Murphy του Πανεπιστημίου του Σικάγο.
Ο κ. Chetty είναι γνωστός για το έργο του σχετικά με την κινητικότητα μεταξύ των γενεών χρησιμοποιώντας δεδομένα από την Υπηρεσία Εσωτερικών Εσόδων και άλλες πηγές. Διαχειρίζεται την Opportunity Insights, μια εταιρεία που χρησιμοποιεί μεγάλα δεδομένα για να μελετήσει την οικονομική κινητικότητα και συναφή θέματα. Κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19, ο οργανισμός συνέλεξε δεδομένα από δημόσιες και ιδιωτικές πηγές για να παρακολουθήσει τον αντίκτυπο της κρίσης στους εργαζόμενους και τις οικογένειές τους.
Ο κ. Murphy μελέτησε επίσης την ανισότητα και ανήκει σε μια γενιά οικονομολόγων που εφάρμοσαν τις μεθόδους του κλάδου σε ένα ευρύτερο φάσμα θεμάτων, συμπεριλαμβανομένου του εθισμού και της δημόσιας υγείας.
Ενώ και τα τρία από τα επιλεγμένα μέλη της ειδικής ομάδας του κ. Warsh είχαν εργαστεί εκτενώς με δεδομένα σχετικά με τα οικονομικά, κανένας δεν ήταν ενεργός στις πρόσφατες συζητήσεις σχετικά με το πώς να βελτιωθεί το στατιστικό σύστημα. Ίσως αυτό να μην είναι τυχαίο. Ο κ. Warsh έχει δηλώσει ότι θέλει να κάνει μεγαλύτερη χρήση δεδομένων από ιδιωτικές πηγές.
«Ελπίζω ότι σε εννέα έως 12 μήνες θα χρησιμοποιήσουμε νέες τεχνολογίες για να κατανοήσουμε τι συμβαίνει στην πραγματική οικονομία, σε πραγματικό χρόνο, σε πραγματικό χρόνο, που μας τοποθετεί ως κεντρικούς τραπεζίτες για να λαμβάνουμε καλύτερες αποφάσεις και ότι δεν θα χρειάζεται πλέον να βασιζόμαστε αποκλειστικά στα δεδομένα που λαμβάνουμε από κυβερνητικούς φορείς με προβλήματα λανθασμένης τιμολόγησης που έχουν δημοσκοπήσεις που δεν είναι πλέον σχετικές», κ. είπε αυτόν τον μήνα.
Ωστόσο, οι οικονομολόγοι σημειώνουν ότι οι αξιωματούχοι της Fed χρησιμοποιούν ήδη δεδομένα του ιδιωτικού τομέα για να κάνουν προβλέψεις. Και λένε ότι δεν θα είναι εύκολο να αντικατασταθούν τα κυβερνητικά δεδομένα, επειδή είναι πιο ολοκληρωμένα από οτιδήποτε παράγεται από τον ιδιωτικό τομέα.
Παραγωγικότητα και θέσεις εργασίας
Ο κ. Warsh στο παρελθόν έχει περιγράψει την άνοδο της τεχνητής νοημοσύνης ως «το πιο αυξανόμενο κύμα της παραγωγικότητας της ζωής μας – παρελθόν, παρόν και μέλλον». Αυτό θα μπορούσε να έχει τεράστιες επιπτώσεις και στις δύο πτυχές της βασικής αποστολής της Fed. Ο κ. Warsh εξέφρασε αισιοδοξία ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να επιτρέψει στην οικονομία να αναπτυχθεί ταχύτερα χωρίς να προκαλέσει πληθωρισμό. Ωστόσο, ορισμένοι ηγέτες του κλάδου προειδοποιούν ότι η τεχνολογία θα μπορούσε να καταστρέψει εκατομμύρια θέσεις εργασίας, οδηγώντας σε αύξηση της ανεργίας. Ωστόσο, πολλοί οικονομολόγοι παραμένουν δύσπιστοι και για τις δύο προβλέψεις.
Ο κ. Warsh συμπεριέλαβε ηγέτες του κλάδου στην ομάδα εργασίας του, οι οποίοι είναι πιθανό να συμμεριστούν την άποψή του ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα γίνει μια ισχυρή οικονομική δύναμη. Μεταξύ των μελών είναι ο Marc Andreessen, ένας επιχειρηματίας που διευθύνει την Andreessen Horowitz. Ο Τσαντ Τζόουνς, καθηγητής του Στάνφορντ που τώρα εργάζεται με την Anthropic. και την Asha Sharma της Microsoft, η οποία διευθύνει την επιχείρηση τυχερών παιχνιδιών Xbox.
Πληθωρισμός
Για να διερευνήσει την προσέγγιση της Fed για την κατανόηση και την εκτίμηση του πληθωρισμού, ο κ. Warsh επιστρατεύει τον Greg Mankiw, έναν καθηγητή του Χάρβαρντ που υπηρέτησε ως πρόεδρος του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων υπό τον Πρόεδρο George W. Bush. Thomas Sargent, Νομπελίστας του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης. και ο William White, ο οποίος εργαζόταν στην Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών.
Ο κ. Mankiw έγραψε το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο εγχειρίδιο οικονομικών στον κόσμο, Principles of Economics, και δημοσίευσε εκτεταμένη έρευνα σχετικά με τη δυναμική του πληθωρισμού, συμπεριλαμβανομένου του γιατί ορισμένες τιμές “κολλώδης«σε σύγκριση με άλλους.
Η Fed έχει στοχεύσει εδώ και καιρό τον πληθωρισμό 2%, όπως μετράται από τον δείκτη τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, αν και οι αξιωματούχοι το έχουν υπερβεί τα τελευταία πέντε χρόνια. Ο κ. Warsh κατέστησε σαφές ότι αυτός ο στόχος δεν θα είναι προς συζήτηση αυτή τη στιγμή, διότι η αλλαγή του πριν από την επίτευξη του στόχου της Fed θα υπονόμευε την αξιοπιστία του ιδρύματος.
Ο κύριος Γουάιτ έχει υποστήριξε Στο παρελθόν, οι κεντρικές τράπεζες που ήταν υπερβολικά επικεντρωμένες στη στόχευση του πληθωρισμού θα μπορούσαν συχνά να χάσουν τη συσσώρευση δαπανηρών χρηματοοικονομικών φούσκες.
Ο κ. Warsh πιστεύει ότι η Fed δεν μπορεί να επηρεάσει άμεσα τις βραχυπρόθεσμες τάσεις του πληθωρισμού, οι οποίες συχνά οδηγούνται από διακυμάνσεις στις τιμές συγκεκριμένων εμπορευμάτων όπως το λάδι, τα αυγά ή το βόειο κρέας. Αντίθετα, πιστεύει ότι η Fed μπορεί να χαράξει τον δρόμο για τον μελλοντικό πληθωρισμό. Αυτό βασίζεται όχι μόνο στις πολιτικές επιλογές που κάνει η κεντρική τράπεζα, αλλά και στην αντίληψη του κοινού ότι η Fed έχει δεσμευτεί να τηρήσει την υπόσχεσή της να διατηρήσει τον πληθωρισμό σε χαμηλά επίπεδα και σταθερότητα.
Το έργο που κέρδισε στον Sargent το Νόμπελ Οικονομικών επικεντρώθηκε εν μέρει στις προσδοκίες των ανθρώπων από την κυβερνητική πολιτική και στο πώς αυτό άλλαξε τη συμπεριφορά τους.
