Η ρυθμιστική αρχή αγορών της Ινδίας Sebi εισήγαγε ένα νέο πλαίσιο που έχει σχεδιαστεί για τη βελτίωση της σταθερότητας και της προσβασιμότητας των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης μέσω της καλύτερης διαχείρισης των τιμών εξάσκησης, ειδικά σε περιόδους υψηλής αστάθειας της αγοράς, διασφαλίζοντας ότι οι έμποροι έχουν πάντα τα κατάλληλα συμβόλαια.
Φωτογραφία: Hemanshi Kamani/Reuters
Βασικά Σημεία
- Η Sebi έχει προτείνει ένα πλαίσιο για τη ρύθμιση της εισαγωγής και της διαχείρισης των τιμών εξάσκησης για συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, το μεγαλύτερο τμήμα δημιουργίας όγκου της αγοράς μετοχών.
- Τα νέα μέτρα στοχεύουν στη διασφάλιση ενός ελάχιστου αριθμού συμβάσεων εντός και εκτός χρήματος (OTM), με καθημερινούς ελέγχους και περιοδική κατάργηση άσχετων τιμών απεργίας.
- Η πρόταση αντιμετωπίζει τις ανησυχίες ότι οι έντονες ενδοημερήσιες διακυμάνσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν τις τιμές να υπερβούν τις διαθέσιμες τιμές εξάσκησης, αφήνοντας τους επενδυτές χωρίς κατάλληλες επιλογές αντιστάθμισης κινδύνου ή τοποθέτησης.
- Το πλαίσιο περιλαμβάνει διατάξεις για την εισαγωγή νέων τιμών ενδοημερήσιας απεργίας κατά τις ώρες της αγοράς, κινούμενες προς την κατεύθυνση της κίνησης των τιμών των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων, χωρίς να απαιτείται από τους μεσίτες να κάνουν αλλαγές στο σύστημα.
- Οι προτεινόμενοι κανόνες θα ισχύουν για όλα τα τμήματα των δικαιωμάτων προαίρεσης, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, των νομισμάτων και των εμπορευμάτων, με δημόσια σχόλια έως τις 15 Ιουνίου.
Το Συμβούλιο Κεφαλαιαγοράς της Ινδίας (Sebi) πρότεινε τη Δευτέρα ένα πλαίσιο για τη ρύθμιση της εισαγωγής και της συνεχούς διαχείρισης των τιμών εξάσκησης για συμβόλαια δικαιωμάτων προαίρεσης, το τμήμα της αγοράς μετοχών με την υψηλότερη παραγωγή.
Τα προτεινόμενα μέτρα περιλαμβάνουν κανόνες για τη θέσπιση συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης για τη διασφάλιση ενός ελάχιστου αριθμού συμβολαίων εντός και εκτός χρήματος (OTM), ημερήσιους ελέγχους απεργιών έναντι των επικρατουσών τιμών της αγοράς για τη διατήρηση της συνέχειας των συναλλαγών και περιοδική κατάργηση των τιμών εξάσκησης που αποκλίνουν σημαντικά από τα επικρατούντα επίπεδα της αγοράς.
Αντιμετώπιση προβλημάτων αστάθειας της αγοράς
Η πρόταση έρχεται εν μέσω ανησυχιών ότι οι απότομες ενδοημερήσιες κινήσεις των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να προκαλέσουν τις τιμές να υπερβούν την πιο απομακρυσμένη διαθέσιμη τιμή εξάσκησης, αφήνοντας τους επενδυτές χωρίς κατάλληλες συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης για αντιστάθμιση ή ανάληψη θέσεων.
Σε έγγραφο διαβούλευσης που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα, η ρυθμιστική αρχή της αγοράς είπε ότι σημαντικές κινήσεις τιμών πέρα από την πιο μακρινή διαθέσιμη απεργία θα μπορούσαν να προκαλέσουν ταλαιπωρία στους συμμετέχοντες στην αγορά λόγω της έλλειψης σχετικών συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης.
Το προτεινόμενο πλαίσιο στοχεύει στην αντιμετώπιση αυτού του κενού μέσω ενός πιο δομημένου και ευέλικτου μηχανισμού.
Επί του παρόντος, μόνο ένα ρυθμιστικό πλαίσιο ασχολείται με τον εξορθολογισμό των διαστημάτων άσκησης για μακροπρόθεσμα δικαιώματα προαίρεσης δεικτών, ενώ τα χρηματιστήρια χρησιμοποιούν ξεχωριστά τους δικούς τους μηχανισμούς για τη διαχείριση των διαστημάτων άσκησης για δικαιώματα σε υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.
Η τιμή εξάσκησης είναι μια προκαθορισμένη τιμή στην οποία ένας έμπορος δικαιωμάτων προαίρεσης έχει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ή να πουλήσει τον υποκείμενο τίτλο.
Το διάστημα εκτέλεσης αναφέρεται στη διαφορά μεταξύ δύο τιμών εκτέλεσης και προορίζεται να εξισορροπήσει τη διαθεσιμότητα του προϊόντος και τη ρευστότητα της αγοράς.
Επιπτώσεις στη συναλλακτική δραστηριότητα και τα γενικά έξοδα συστήματος
Ο Sebi σημείωσε ότι τα διαστήματα απεργιών έχουν άμεσο αντίκτυπο στη συναλλακτική δραστηριότητα και στη διαθεσιμότητα των προϊόντων στους συμμετέχοντες στην αγορά.
Οι συχνές προσθήκες ή αναθεωρήσεις σε συμβόλαια απαιτούν επίσης αντίστοιχες καθημερινές ενημερώσεις στις πλατφόρμες και τις εφαρμογές συναλλαγών των μεσιτών, γεγονός που αυξάνει τα γενικά έξοδα που σχετίζονται με το σύστημα.
«Το σύστημα θα πρέπει να προβλέπει την εισαγωγή νέων τιμών εξάσκησης (δηλαδή συμβάσεων δικαιωμάτων προαίρεσης) εντός της ημέρας κατά τις ώρες της αγοράς, προς την κατεύθυνση της κίνησης των τιμών του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου», είπε ο Sebi, προσθέτοντας ότι τέτοιες ενδοημερήσιες προσθήκες δεν θα πρέπει να απαιτούν αλλαγές στα συστήματα των χρηματιστών ή των συμμετεχόντων στην αγορά κατά τη διάρκεια πραγματικών συναλλαγών στην αγορά.
Εκπρόσωποι του κλάδου δήλωσαν ότι η τρέχουσα διάρθρωση των τιμών απεργίας προκαλεί ήδη αρκετά μεγάλες διακυμάνσεις στην αγορά.
Ωστόσο, πρόσθεσαν ότι η δημιουργία ενός επίσημου πλαισίου γύρω από αυτό θα ήταν ένα ευπρόσδεκτο βήμα.
Για παράδειγμα, η αλυσίδα επιλογών ευρετηρίου Nifty 50 που λήγει στις 26 Μαΐου έχει 144 τιμές εξάσκησης που κυμαίνονται από 20.100 έως 27.250 σε σύγκριση με το τελευταίο κλείσιμο της Nifty στα 24.032.
Αυτό σημαίνει ότι οι διαθέσιμες απεργίες είναι περίπου 16,4% κάτω και 13,4% πάνω από το τρέχον επίπεδο του δείκτη.
Συγκέντρωση εμπορικών δραστηριοτήτων
Ωστόσο, η συναλλακτική δραστηριότητα παραμένει συγκεντρωμένη γύρω από τα συμβόλαια στο χρήμα και σχεδόν στο OTM.
Τα δεδομένα της αλυσίδας επιλογών δείχνουν ότι το υψηλότερο ανοιχτό ενδιαφέρον επικεντρώνεται γύρω από τις 24.000 απεργίες, ακολουθούμενο από τις 23.500 και 23.000 απεργίες, ενώ η δραστηριότητα από πλευράς κλήσης συγκεντρώνεται γύρω στις 24.500 και 25.000 απεργίες και σε κοντινά επίπεδα.
Αυτό αντανακλά την προτίμηση μεταξύ των εμπόρων λιανικής και των βραχυπρόθεσμων συμμετεχόντων για τα σχετικά χαμηλού κόστους συμβόλαια OTM που κυριαρχούν σε όγκο στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης δείκτη.
Η προτεινόμενη δομή θα ισχύει για όλα τα τμήματα δικαιωμάτων προαίρεσης, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, των νομισμάτων και των εμπορευμάτων.
Η Sebi είπε ότι οι κανόνες και οι τύποι μπορεί να διαφέρουν μεταξύ των υποτμημάτων ανάλογα με το επίπεδο ρευστότητας και συμμετοχής.
Αυτό το πλαίσιο θα επανεξετάζεται επίσης περιοδικά σε διαβούλευση με τους συμμετέχοντες στην αγορά.
Ο Sebi ζήτησε από το κοινό να σχολιάσει αυτές τις προτάσεις έως τις 15 Ιουνίου.
