Πολλές από τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας στον κόσμο έχουν ξοδέψει τις τελευταίες δύο δεκαετίες δημιουργώντας αρκετά μετρητά για να συνεχίσουν να αναπτύσσονται χωρίς την ανάγκη εξωτερικής επένδυσης.
Αλλά στον αγώνα για να κυριαρχήσουν στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, οι εταιρείες ανοίγονται σε νέα χρήματα, δανείζονται μετρητά και προσελκύουν επενδυτικό κεφάλαιο μετά από χρόνια που βασίζονται στη δική τους κερδοφορία.
Την Πέμπτη, η SpaceX του Έλον Μασκ, ο κατασκευαστής πυραύλων και ηγέτης στην τεχνητή νοημοσύνη, επιδιώκει να συγκεντρώσει 75 δισεκατομμύρια δολάρια σε μια αρχική δημόσια προσφορά που θα αποτιμούσε την εταιρεία στα 1,77 τρισεκατομμύρια δολάρια, καθιστώντας την τη μεγαλύτερη δημόσια εγγραφή που έγινε ποτέ.
Την περασμένη εβδομάδα, με πολύ λιγότερες φανφάρες, η μητρική εταιρεία της Google Alphabet εξέδωσε νέες μετοχές 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να χρηματοδοτήσει τη δική της επέκταση τεχνητής νοημοσύνης. Ήταν η μεγαλύτερη αύξηση που έγινε ποτέ σε μετοχές μιας εταιρείας που ήταν ήδη εισηγμένη στις δημόσιες αγορές.
Ο γρήγορος ρυθμός συγκέντρωσης κεφαλαίων έχει οδηγήσει σε συγκρίσεις με τη φούσκα των dot-com. Και όπως οι πρώτες εταιρείες Διαδικτύου της δεκαετίας του 1990, οι σημερινές εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης βρίσκουν βαθιά, φαινομενικά ακόρεστη ζήτηση από τους επενδυτές.
«Είναι πολύ παρόμοιο με τα τέλη της δεκαετίας του 1990», δήλωσε ο Steven Kaplan, καθηγητής οικονομικών στο University of Chicago Booth School of Business. «Οι αγορές είναι πολύ επικίνδυνες και υπάρχει νέα τεχνολογία για την οποία οι επενδυτές είναι απίστευτα ενθουσιασμένοι».
Αυτό είναι ασυνήθιστο. Για το μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας τους, κορυφαίες εταιρείες τεχνολογίας παρήγαγαν μεγάλα ποσά μετρητών, περιορίζοντας την ανάγκη συγκέντρωσης χρημάτων από αλλού. Από τα τέλη Μαρτίου, η Alphabet είχε περίπου 125 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά στον ισολογισμό της. Η Microsoft είχε 80 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αλλά τώρα η κλίμακα εφαρμογής της τεχνητής νοημοσύνης θεωρείται τόσο κολοσσιαία που ακόμη και αυτές οι πλούσιες εταιρείες δεν διαθέτουν τα κεφάλαια για να τη χρηματοδοτήσουν οι ίδιες. Στις αρχές Μαΐου, Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs ότι οι συνολικές δαπάνες υποδομής τεχνητής νοημοσύνης φέτος θα είναι 765 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξάνοντας σε περισσότερα από 7 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2031.
Ακόμη και αν οι εμπλεκόμενες εταιρείες μπορούσαν να το αντέξουν οικονομικά, η απόλυτη προθυμία των επενδυτών να υποστηρίξουν έργα τεχνητής νοημοσύνης σημαίνει ότι το κόστος προσέλκυσης εξωτερικών επενδυτών για αυτές τις εταιρείες -μέσω του ποσού των τόκων επί του χρέους ή του ποσού που εισπράττεται για κάθε νέα μετοχή που εκδίδεται- παραμένει ελκυστικό.
Η Alphabet σχεδίαζε αρχικά να συγκεντρώσει 80 δισεκατομμύρια δολάρια εκδίδοντας νέες μετοχές αυτόν τον μήνα, αλλά αύξησε το σύνολο σε σχεδόν 85 δισεκατομμύρια δολάρια λόγω της ισχυρής ζήτησης των επενδυτών, σύμφωνα με δύο άτομα που γνωρίζουν τη συμφωνία.
Η εταιρεία έλαβε επίσης μεγάλη υποστήριξη από την Berkshire Hathaway. Ως μέρος της συμφωνίας, η Berkshire Hathaway θα επενδύσει 10 δισεκατομμύρια δολάρια στην Alphabet. Αυτό είναι ένα αξιοσημείωτο στοίχημα από μια εταιρεία που είναι σχετικά συντηρητική στις μετοχές τεχνολογίας. Είναι μια από τις πιο σημαντικές συμφωνίες που έχει κάνει ο Διευθύνων Σύμβουλος της Berkshire Hathaway, Γκρεγκ Άμπελ, από τότε που ανέλαβε τα ηνία φέτος.
Τον περασμένο μήνα, η ζήτηση των επενδυτών για την IPO της Cerebras επέτρεψε στην εταιρεία ημιαγωγών να αυξήσει την αρχική τιμή της μετοχής της από το χαμηλό των 115 $ σε μια τελική εισαγωγή στα 185 $. Οι μετοχές της εταιρείας αυξάνονται τώρα περισσότερο από 30 τοις εκατό, ακόμη και μετά από πτώση σχεδόν 20 τοις εκατό από το ανώτατο σημείο τους τον Μάιο. Η Quantinuum, μια άλλη εταιρεία υπολογιστών, αύξησε επίσης την τιμή της IPO τον Ιούνιο, αν και οι μετοχές της εταιρείας έχουν υποχωρήσει 10% από τότε που η εταιρεία εισήχθη στο χρηματιστήριο.
Συνολικά, η έκδοση μετοχών νέας τεχνολογίας στις ΗΠΑ προχωρά με ρυθμό ρεκόρ, σύμφωνα με την εταιρεία οικονομικών δεδομένων Refinitiv. Κατά το έτος έως τις 9 Ιουνίου, οι τεχνολογικές συμφωνίες αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 40 τοις εκατό του κεφαλαίου που συγκεντρώθηκε από τις IPO, τις επακόλουθες προσφορές μετοχών και τα μετατρέψιμα, ένα είδος χρέους που μετατρέπεται σε ίδια κεφάλαια.
Μόνο η SpaceX αναμένεται να υπερβεί το σύνολο που συγκεντρώθηκε από όλες τις άλλες 426 αρχικές δημόσιες προσφορές παγκοσμίως το 2026, σύμφωνα με τα στοιχεία της Refinitiv. Οι εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης Anthropic και OpenAI αναμένεται επίσης να βγουν στο χρηματιστήριο φέτος.
Οι αγορές χρέους βλέπουν επίσης μια έκρηξη εκδόσεων λόγω της ζήτησης για τεχνητή νοημοσύνη.
Οι εταιρείες Magnificent Seven—Alphabet, Apple, Amazon, Tesla, Nvidia, Meta και Microsoft— έχουν ήδη εκδώσει περισσότερα χρέη φέτος από κάθε άλλη χρονιά από την αλλαγή της χιλιετίας.
Υπογραμμίζοντας την κλίμακα του δανεισμού της, η Amazon έσπασε το ρεκόρ για τη μεγαλύτερη έκδοση ομολόγων σε ευρώ, μετά τη μεγαλύτερη έκδοση ομολόγων σε καναδικό δολάριο αυτόν τον μήνα. Η Alphabet δανείστηκε το μεγαλύτερο ποσό που έγινε ποτέ στη βρετανική αγορά ομολόγων, συγκεντρώνοντας 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε 100 χρόνια – ένα ισχυρό σημάδι ότι ορισμένοι επενδυτές αναμένουν ότι η εταιρεία θα είναι εδώ για μεγάλο χρονικό διάστημα. Η Alphabet εξέδωσε επίσης το μεγαλύτερο ομόλογό της σε ελβετικά φράγκα.
Οι εταιρείες τεχνολογίας στο σύνολό τους έχουν δανειστεί περισσότερα από 150 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, υπερδιπλασιάζοντας την έκδοση χρέους σε δολάρια σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, σύμφωνα με στοιχεία της Refinitiv.
Ορισμένοι τραπεζίτες, αναλυτές και επενδυτές λένε ότι τα θεμελιώδη στοιχεία πίσω από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης διαφέρουν από τις συνθήκες της έκρηξης των dot-com που τελικά εξερράγη στις αρχές της δεκαετίας του 2000. Σήμερα, οι καθιερωμένες εταιρείες που συνεχίζουν να αποφέρουν μεγάλα κέρδη είναι αυτές που αναλαμβάνουν κυρίως χρέη και πραγματοποιούν κεφαλαιουχικές δαπάνες, παρά μη κερδοφόρες νεοφυείς επιχειρήσεις.
Αλλά ακόμη και εκείνοι που είναι αισιόδοξοι για το μέλλον της τεχνητής νοημοσύνης αναγνωρίζουν ότι οι υψηλές αποτιμήσεις που έχουν δώσει οι επενδυτές σε αυτές τις εταιρείες εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν ένα στοίχημα για ένα απραγματοποίητο μέλλον.
«Το ερώτημα παραμένει εάν αυτές οι εταιρείες μπορούν να βγάλουν χρήματα και εάν οι επενδύσεις τους σε κέντρα δεδομένων και υποδομές θα αποδώσουν», είπε ο κ. Kaplan, ο καθηγητής οικονομικών.
«Αυτό που δεν ξέρεις είναι αν είναι 1998 ή 2000 τώρα».
