«Η αγορά έχει γίνει υπερβολικά πτωτική στην Ινδία».

«Όταν κοιτάζω τις σχετικές βαθμολογίες της Ινδίας, είναι μακράν οι χαμηλότερες που έχω δει στην 35χρονη καριέρα μου».
«Η σχετική απόδοση 12 μηνών είναι από τις πιο αδύναμες που έχω δει ποτέ και οι θέσεις ξένων επενδυτών βρίσκονται σε χαμηλό 16-17 ετών».

Εικονογράφηση: Dominic Xavier/Rediff

Καθώς οι παγκόσμιοι επενδυτές στρέφονται προς αγορές όπως η Νότια Κορέα και η Ταϊβάν, οι ινδικές μετοχές έχουν υποχωρήσει.

Η κατήφεια γύρω από την Ινδία έχει να κάνει περισσότερο με τη σχετική ανάπτυξη παρά την απόλυτη ανάπτυξη, λέει Ριντάμ ΝτεσάιManaging Director και Chief India Equity Strategist, Morgan Stanley.

Σε μια συνέντευξη με Sami Modak Και Σούνταρ Σεθούραμαν/Επιχειρηματικό πρότυπο Στη Βομβάη ενόψει του Morgan Stanley India Investment Forum 2026, ο Desai υποστηρίζει ότι το επενδυτικό κλίμα έχει γίνει υπερβολικά πτωτικό.

Αλλά η προοπτική μπορεί σύντομα να γίνει πιο εποικοδομητική.

Φαίνεται ότι υπάρχει αυξανόμενη απαισιοδοξία μεταξύ των ξένων χρηματιστηριακών εταιρειών και επενδυτών στην Ινδία. Τι προκαλεί αυτό το συναίσθημα;

Η απαισιοδοξία σχετίζεται κυρίως με τη σχετική και όχι την απόλυτη ανάπτυξη της Ινδίας. Η οικονομία της Ινδίας έχει βελτιωθεί τα τελευταία δύο τρίμηνα, αλλά σε σύγκριση με αγορές όπως οι ΗΠΑ, η Νότια Κορέα, η Ταϊβάν και ακόμη και η Ιαπωνία, η ανάπτυξη εξακολουθεί να φαίνεται λιγότερο συναρπαστική.

Αυτό που οδηγεί τώρα την παγκόσμια ανάπτυξη είναι ένας τεράστιος επενδυτικός κύκλος που καθοδηγείται από την τεχνητή νοημοσύνη, ειδικά γύρω από τα κέντρα δεδομένων, τους ημιαγωγούς, τα τσιπ μνήμης, τις ενεργειακές υποδομές και τις κατασκευές.

Οι κορυφαίοι υπερκλιμακωτές των ΗΠΑ αναμένεται να δαπανήσουν σχεδόν 800 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες φέτος και περισσότερα από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια το επόμενο έτος.

Η Ινδία δεν είναι ακόμη πλήρως ενσωματωμένη σε αυτήν την εφοδιαστική αλυσίδα τεχνητής νοημοσύνης, που σημαίνει ότι δεν συμμετέχει στην δυναμική ανάπτυξης στον ίδιο βαθμό.

Εκτός από τη σχετική ανάπτυξη, τι άλλο επηρεάζει το επενδυτικό κλίμα προς την Ινδία;

Η δεύτερη σημαντική ανησυχία είναι η πιθανή διακοπή της τεχνητής νοημοσύνης στο μοντέλο εξαγωγών υπηρεσιών της Ινδίας. Η οικονομία της Ινδίας εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις εξαγωγές υπηρεσιών και υπάρχει αυξανόμενη αναγνώριση σε όλο τον κόσμο ότι η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να αντικαταστήσει μεγάλο μέρος αυτής της εργασίας.

Προσωπικά, διαφωνώ με αυτήν την άποψη, αλλά οι αγορές ανησυχούν επί του παρόντος ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να βλάψει τις μεσοπρόθεσμες έως μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της Ινδίας.

Αυτό συμβαίνει ταυτόχρονα με τον ξένο επενδυτή χαρτοφυλακίου (IFP) εκροή και ανάπτυξη ξένων επενδύσεων από εγχώριες εταιρείες, οι οποίες από κοινού ασκούν πίεση στο ισοζύγιο πληρωμών (PB).

Οι αυξανόμενες εισαγωγές ενέργειας επιδεινώνουν την κατάσταση.

Πιστεύετε ότι αυτές οι ανησυχίες είναι προσωρινές ή θα μπορούσαν να επιμείνουν;

Ο κύκλος κεφαλαίου AI θα συνεχιστεί προφανώς για αρκετό καιρό ακόμη. Ωστόσο, οι ανησυχίες σχετικά με τις εξαγωγές υπηρεσιών της Ινδίας θα αμβλυνθούν σταδιακά καθώς τα δεδομένα αρχίζουν να αποδεικνύουν το αντίθετο.

Στην πραγματικότητα, τα δεδομένα εξαγωγών υπηρεσιών του Απριλίου ήταν μια ευχάριστη έκπληξη και οι παγκόσμιες εταιρείες τεχνολογίας συνεχίζουν να αυξάνουν τις προσλήψεις στην Ινδία.

Αυτό υποδηλώνει ότι συνεχίζουν να βλέπουν την Ινδία ως το καλύτερο μέρος για πρόσβαση σε εξειδικευμένα ταλέντα σε μεγάλη κλίμακα. Πιστεύω ότι η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να είναι μια μεγάλη ευκαιρία για τον τομέα των υπηρεσιών της Ινδίας παρά μια απειλή.

Ποια πιστεύετε ότι θα είναι η τροχιά αύξησης των κερδών το επόμενο έτος;

Πέρυσι, η Ινδία εισήγαγε σημαντικά κίνητρα μέσω φορολογικών περικοπών, περικοπών επιτοκίων και στήριξης ρευστότητας. Ο αντίκτυπος αυτός αρχίζει πλέον να αντικατοπτρίζεται στα έσοδα και αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω.

Εάν η σύγκρουση στη Δυτική Ασία δεν συνεχιστεί, το σχετικό αναπτυξιακό χάσμα της Ινδίας σε σύγκριση με τον υπόλοιπο κόσμο θα πρέπει να μειωθεί.

Μόλις συμβεί αυτό, οι εκροές κεφαλαίων θα πρέπει να μειωθούν και η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών θα πρέπει επίσης να βελτιωθεί.

Είναι ενδιαφέρον ότι, ενώ οι ξένοι επενδυτές πουλούσαν ινδικές μετοχές, οι ροές εξωτερικού χρέους παρέμειναν θετικές τους τελευταίους μήνες.

Η πιθανή συμπερίληψη της Ινδίας στον Δείκτη Ομολόγων του Bloomberg είναι ένα σημαντικό θετικό στοιχείο.

Ορισμένα διοικητικά ζητήματα που σχετίζονται με την εγγραφή επενδυτών, τα παράθυρα συναλλαγών και τον φόρο εισοδήματος πρέπει ακόμη να επιλυθούν.

Εάν επιλυθούν αυτά τα προβλήματα, η Ινδία θα μπορούσε να δει μια εισροή σχεδόν 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ομόλογα. Επανάληψη της αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) ο κύκλος θα δημιουργήσει νέα προσφορά στην αγορά και μπορεί να ενθαρρύνει τους ξένους επενδυτές να επιστρέψουν.

Υπό αυτή την έννοια, η μεγαλύτερη δραστηριότητα IPO θα μπορούσε, ειρωνικά, να βοηθήσει στην αναζωογόνηση των αγορών FPI.

Πόσο ελκυστικές είναι οι ινδικές μετοχές σε τρέχουσες αποτιμήσεις;

Όταν κοιτάζω τις σχετικές βαθμολογίες της Ινδίας, είναι μακράν οι χαμηλότερες που έχω δει στην 35χρονη καριέρα μου.

Η σχετική απόδοση 12 μηνών είναι από τις πιο αδύναμες που έχω δει ποτέ και οι θέσεις ξένων επενδυτών βρίσκονται σε χαμηλό 16-17 ετών.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πιστεύω ότι η αγορά έχει γίνει υπερβολικά πτωτική στην Ινδία.

Από μια αντίθετη προοπτική, αυτή είναι συνήθως όταν οι επενδυτές πρέπει να αρχίσουν να είναι εποικοδομητικοί.

Αν κοιτάξετε μακροπρόθεσμα – ας πούμε τέσσερα έως πέντε χρόνια – νομίζω ότι η Ινδία είναι η πιο ελκυστική αγορά μετοχών στον κόσμο.

Ποιοι κίνδυνοι θα μπορούσαν να υπονομεύσουν αυτήν την ανοδική προοπτική;

Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι είναι εξωτερικοί. Μια πιθανότητα είναι μια παγκόσμια κρίση που προκαλείται από υπερβολικό χρέος ή προβλήματα που προκύπτουν από την έκρηξη των επενδύσεων τεχνητής νοημοσύνης.

Τα επίπεδα του παγκόσμιου χρέους είναι αυξημένα, αν και είναι δύσκολο να προβλεφθεί πότε αυτό θα γίνει πρόβλημα. Στο εσωτερικό, ωστόσο, οι ισολογισμοί είναι σε πολύ καλή κατάσταση, με τα οικονομικά των επιχειρήσεων, των νοικοκυριών και του δημοσίου να είναι σημαντικά καλύτερα σε σχέση με τους προηγούμενους κύκλους.

Πόσο σοβαρός είναι ο μακροοικονομικός κίνδυνος που σχετίζεται με την αύξηση των τιμών του πετρελαίου και τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή;

Η σημερινή κατάσταση είναι πολύ διαφορετική από κρίσεις όπως το 1991, το 2008 ή ακόμα και το 2013. Η ένταση του πετρελαίου της Ινδίας μειώθηκε απότομα την τελευταία δεκαετία.

Το 2008, οι εισαγωγές πετρελαίου τον Ιούλιο ανήλθαν στο 13% του ΑΕΠ. Σήμερα, με τις τιμές του πετρελαίου στα 100 δολάρια το βαρέλι, το κόστος εισαγωγής πετρελαίου αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 4 τοις εκατό του ΑΕΠ.

Έτσι, το ίδιο το πετρέλαιο δεν αποτελεί πλέον συστημική απειλή για την Ινδία. Ο κίνδυνος προκύπτει κυρίως από την υποτίμηση του νομίσματος.

Η υποτίμηση του νομίσματος είναι συνέπεια της συσσώρευσης αυξανόμενων λογαριασμών ηλεκτρικής ενέργειας, εκροών άμεσων ξένων επενδύσεων και άμεσων ξένων επενδύσεων.

Η συνέπεια αυτού είναι ο αυξημένος πληθωρισμός, ειδικά εάν η σύγκρουση διαρκέσει για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Μιλήσατε για τον επερχόμενο μεγάλο επενδυτικό κύκλο στην Ινδία. Ποιοι κλάδοι θα συμβάλουν σε αυτό;

Βλέπω πέντε σημαντικούς τομείς επενδύσεων κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια: ενεργειακές υποδομές, λιπάσματα, ημιαγωγούς, κέντρα δεδομένων και αμυντική παραγωγή.

Αναμένουμε ότι ο δείκτης επενδύσεων προς το ΑΕΠ της Ινδίας θα αυξηθεί από 31,5% σε 37,5% τα επόμενα πέντε χρόνια.

Αυτό αναμένεται να οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των εταιρικών κερδών ως ποσοστό του ΑΕΠ.

Ποιοι κλάδοι φαίνονται πιο ελκυστικοί από επενδυτική άποψη;

Από την άποψη της αποτίμησης, οι χρηματοοικονομικοί δείκτες φαίνονται πιο ελκυστικοί. Ο κλάδος έχει περάσει μια δύσκολη περίοδο, αλλά τώρα βλέπουμε βελτιωμένους ρυθμούς ανάπτυξης, πιθανώς σταθερή κερδοφορία και χαμηλό κόστος δανεισμού.

Από την άποψη της ανάπτυξης, η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών φαίνεται να είναι ισχυρότερη, ιδιαίτερα στους τομείς της αυτοκινητοβιομηχανίας, των ακινήτων, του λιανικού εμπορίου, των ταξιδιών, της υγειονομικής περίθαλψης και της εκπαίδευσης.

Οι βιομηχανίες έχουν τις καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης λόγω του κύκλου κεφαλαιοποίησης, αν και οι αποτιμήσεις είναι ήδη υψηλές εκεί.

Τι πιστεύετε για τον τομέα της πληροφορικής εν μέσω ανησυχιών σχετικά με την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης;

ΑΥΤΟ είναι ένα σκοτεινό άλογο. Τα επόμενα τρίμηνα θα μπορούσαν να παραμείνουν προκλητικά καθώς οι παγκόσμιες εταιρείες προσπαθούν να επιδείξουν την ενσωμάτωση της τεχνητής νοημοσύνης μειώνοντας παράλληλα τις δαπάνες τεχνολογίας σε άλλες χώρες.

Αλλά μακροπρόθεσμα, η Ινδία θα παραμείνει το πιο οικονομικό μέρος στον κόσμο για την κατασκευή λύσεων τεχνητής νοημοσύνης.

Η τεχνητή νοημοσύνη μειώνει το κόστος κωδικοποίησης, αλλά στην πραγματικότητα επεκτείνει τη διευθυνσιοδοτούμενη αγορά για τις ινδικές εταιρείες πληροφορικής.

Οι εταιρείες υπηρεσιών πληροφορικής είναι εταιρείες μηχανικών, όχι μόνο εταιρείες προγραμματισμού. Το AI είναι ένα εργαλείο που βελτιώνει την παραγωγικότητα.

Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Αυτό το άρθρο και οι πληροφορίες δεν αποτελούν διανομή, έγκριση, επενδυτική συμβουλή, προσφορά αγοράς ή πώλησης ή πρόσκληση για προσφορά αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών/προγραμμάτων ή άλλων χρηματοοικονομικών προϊόντων/επενδυτικών προϊόντων που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο με σκοπό να επηρεάσουν τη γνώμη ή τη συμπεριφορά των επενδυτών/παραληπτών.

Οποιαδήποτε χρήση των πληροφοριών/ τυχόν επενδυτικές και επενδυτικές αποφάσεις των επενδυτών/παραληπτών εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια και τον δικό τους κίνδυνο. Οποιεσδήποτε συστάσεις στο παρόν παρέχονται σε γενική βάση και δεν λαμβάνουν υπόψη τους συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους οποιουδήποτε συγκεκριμένου ατόμου ή ομάδας ατόμων. Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.

Παρουσίαση Ταινίας μεγάλου μήκους: Aslam Hunani/Rediff