ΕΝΑ Μια αύξηση της τιμής της μετοχής μόλις 10% σε περίπτωση πιθανής εξαγοράς είναι μια μέτρια αντίδραση. Εάν η χρηματιστηριακή αγορά πίστευε πραγματικά ότι η Castlelake, ένα επενδυτικό ταμείο των ΗΠΑ, είχε καλές πιθανότητες να αγοράσει την easyJet, θα περίμενε κανείς ότι οι μετοχές της εταιρείας-στόχου θα εκτοξευθούν σημαντικά υψηλότερα. Ο σκεπτικισμός είναι η σωστή θέση μέχρι τουλάχιστον τρεις παράγοντες να γίνουν πιο ξεκάθαροι.
Πρώτον, θα βρίσκονταν και οι δύο πλευρές έστω και αόριστα στην ίδια ζώνη προσγείωσης βάσει αξιολόγησης; Η περιγραφή της EasyJet για το χρονοδιάγραμμα του Castlelake ως “άκρως ευκαιριακή” ήταν μια ρητορική βροχής (όλες οι προτάσεις είναι ευκαιριακές σε κάποιο βαθμό), αλλά σε αυτήν την περίπτωση είναι απολύτως πιθανό οι προοπτικές για όλες τις ευρωπαϊκές αεροπορικές εταιρείες να βελτιωθούν μέσα σε μερικούς μήνες.
Όλα εξαρτώνται από τις τιμές των καυσίμων αεροσκαφών, οι οποίες θα καθορίσουν την έκβαση του πολέμου στο Ιράν, καθώς και από το πώς θα τελειώσει η αιχμή της καλοκαιρινής περιόδου. Η σύγκρουση έχει μειώσει την επιθυμία των καταναλωτών να κάνουν κράτηση εισιτηρίων εκ των προτέρων, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα ταξιδέψουν στο εξωτερικό για τις καλοκαιρινές τους διακοπές, εάν η αναστάτωση είναι ελάχιστη.
Οι αναλυτές της πόλης εξακολουθούν να πιστεύουν ότι η easyJet θα μπορούσε να πραγματοποιήσει κέρδη προ φόρων μόλις 100 εκατ. £ φέτος, μια πτώση από 665 εκατ. £ ένα χρόνο πριν. Ωστόσο, τα στοιχεία του εξαμήνου πριν από μόλις δύο εβδομάδες διατήρησαν έναν «μεσοπρόθεσμο» στόχο άνω του 1 δισεκατομμυρίου στερλινών «καθώς οι συνθήκες επανέρχονται στο φυσιολογικό». Εάν ο πρόεδρος, ο Sir Stephen Hester, πιστεύει πραγματικά ότι 1 δισ. £ μπορεί να συγκεντρωθεί εγκαίρως (παρά το γεγονός ότι υστερεί συνεχώς από τη Ryanair), τότε είναι δύσκολο να δούμε πώς θα μπορούσε με σιγουριά να εισέλθει στις συνομιλίες εξαγοράς με οτιδήποτε άλλο εκτός από ένα πολύ μεγάλο premium στην αρχική τιμή της μετοχής των 400 p. Μόλις πριν από ένα χρόνο οι μετοχές πλησίαζαν τα 600p κάτω από πιο ηλιόλουστους ουρανούς.
Ένα εναλλακτικό μέτρο είναι η αξία ενεργητικού. Σύμφωνα με έναν αναλυτή της Goodbody’s, η easyJet είναι «ουσιαστικά μια συλλογή από περιουσιακά στοιχεία της αεροπορίας, ανεκτέλεστα περιουσιακά στοιχεία και περιουσιακά στοιχεία θέσεων αεροδρομίου». Ο χρηματιστής εκτιμά τη λογιστική αξία του δικού του στόλου σε 615 πένες ανά μετοχή. Η Bank of America πιστεύει ότι είναι 650 πένες. Εάν η Castlelake, ουσιαστικά δανειστής της αεροπορικής βιομηχανίας και όχι ιδιοκτήτης, έχει βρει έναν τρόπο να επωφεληθεί από την έκπτωση στη λογιστική αξία, για παράδειγμα, μη παραδίδοντας κάποιο αεροσκάφος, τότε η ίδια μέθοδος φαίνεται να είναι διαθέσιμη στην EasyJet σε αυτόνομη μορφή. Δεν χρειάζεται να πουλήσετε ολόκληρη την εταιρεία για να πουλήσετε μερικά αεροπλάνα.
Δεύτερον, πώς μπορεί η Castlelake, ως αμερικανική επιχείρηση, να παρακάμψει τους ευρωπαϊκούς περιορισμούς ιδιοκτησίας; Οι κανόνες λένε ότι απαιτείται πλειοψηφικό πακέτο μετοχών ΗΒ/ΕΕ, οπότε πιθανώς ο υποψήφιος πλειοδότης έχει στο μυαλό του κάποια φανταχτερή δουλειά. Αλλά τι; Ευρωπαίος εταίρος; Πρέπει οπωσδήποτε να υπάρχει σαφήνεια πριν ξεκινήσουν οι διαπραγματεύσεις, διαφορετικά ποιο είναι το νόημα; Αυτό που η easyJet αποκαλεί «εφιξιμότητα» οποιασδήποτε προσφοράς είναι ένας σημαντικός παράγοντας.
Τρίτον, τι πιστεύει ο σερ Στέλιος Χατζή Ιωάννου; Ο ιδρυτής δεν προσβάλλει τόσο συχνά το διοικητικό συμβούλιο της easyJet αυτές τις μέρες, αλλά αυτός και η οικογένειά του εξακολουθούν να έχουν μερίδιο 15%, αρκετό για να ρίξει ένα κλειδί στον κινητήρα, αν αυτό πιστεύει.
Τίποτα από αυτά δεν αλλάζει το γεγονός ότι η easyJet θεωρείται πιθανός υποψήφιος εξαγοράς για σχεδόν μια δεκαετία. Η εταιρεία θεωρείται ως ένα χαλαρό κομμάτι του πανευρωπαϊκού παζλ κάθε φορά που οι ειδικοί της αεροπορίας εξετάζουν τρόπους με τους οποίους η αγορά μπορεί να ακολουθήσει το μονοπάτι της ενοποίησης των ΗΠΑ. Απλώς οι πραγματικές αεροπορικές εταιρείες, και όχι χρηματοδότες όπως ο Castlelake, θεωρούνται οι πιο πιθανοί υποκινητές. Ο ιδιοκτήτης της British Airways IAG θεωρείται γενικά ως ένας φυσικός μακροπρόθεσμος προορισμός για την easyJet. Φυσικά, η Hester και η εταιρεία θα πρέπει να προκαλέσουν κάποια ανταγωνιστική ένταση εάν η Castlelake μπορέσει να δείξει πώς μπορεί να ξεπεράσει τα ρυθμιστικά εμπόδια.
Ο πιθανός πλειοδότης ισχυρίζεται ότι αγόρασε μερίδιο 2% στην easyJet, επιδεικνύοντας ένα επίπεδο σοβαρότητας. Αλλά αυτό είναι το μόνο που είπε ο Castlelake. Η αίθουσα αναχώρησης στοιχημάτων φαίνεται ακόμα μακριά.
