Παρά την αρχική αισιοδοξία, οι εισροές συναλλάγματος στην τράπεζα μη κατοίκου της Ινδίας (Bank) ή στην FCNR(B), οι καταθέσεις έχουν μείνει σημαντικά σε σχέση με τις προσδοκίες της αγοράς, οδηγώντας σε αποδυνάμωση της ρουπίας και ώθησε τον υπουργό Οικονομικών και τον διοικητή της RBI να παροτρύνουν τους τραπεζίτες να επεκτείνουν την επαφή τους με τους NRI.
Φωτογραφία: Priyanshu Singh/Reuters
Βασικά Σημεία
- Οι εισροές καταθέσεων της FCNR(B) υποχώρησαν σημαντικά από τις προσδοκίες της αγοράς, συμβάλλοντας στην πτώση της ρουπίας κατά περισσότερο από 1 τοις εκατό έναντι του δολαρίου αυτή την εβδομάδα.
- Η αδύναμη απόδοση της ρουπίας αποδίδεται στην αποδυνάμωση των μέτρων στήριξης της RBI, στο υποτονικό ενδιαφέρον για προγράμματα FCNR λόγω της αύξησης των παγκόσμιων αποδόσεων των ομολόγων και στη μείωση των περιθωρίων επιτοκίων.
- Η υπουργός Οικονομικών Nirmala Sitharaman και ο διοικητής της RBI Sanjay Malhotra συναντήθηκαν με τραπεζίτες για να ενθαρρύνουν την προσέγγιση των NRI και τα καινοτόμα καταθετικά προϊόντα για την ενίσχυση της κινητοποίησης.
- Οι προκλήσεις για το σύστημα FCNR(B) περιλαμβάνουν τον περιορισμό της διαφοράς επιτοκίου μεταξύ των καταθέσεων των ινδικών τραπεζών και των αποδόσεων των γραμματίων του αμερικανικού δημοσίου, οι οποίες έχουν μειωθεί από 2,9 τοις εκατό το 2013 σε 1,4 τοις εκατό επί του παρόντος.
- Παρά την αργή έναρξη, ορισμένοι οικονομολόγοι αναμένουν ότι οι εισροές FCNR θα αυξηθούν τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, παρόμοια με την εμπειρία του 2013, όταν τα περισσότερα κεφάλαια έφθασαν τον τελευταίο μήνα του προγράμματος.
Οι εισροές συναλλάγματος σε καταθέσεις μη κατοίκων (τραπεζών) ή FCNR(B) δεν έχουν ακόμη ανταποκριθεί στις προσδοκίες της αγοράς.
Αυτό αντανακλάται στην απόδοση της ρουπίας, με το νόμισμα να υποχωρεί περισσότερο από 1 τοις εκατό έναντι του δολαρίου αυτή την εβδομάδα.
Μετά την άνοδο 0,36% τον Ιούνιο λόγω των μέτρων που ανακοίνωσε η Reserve Bank of India (RBI), συμπεριλαμβανομένου ενός ειδικού παραθύρου για τις καταθέσεις FCNR (B), η ινδική τράπεζα βρέθηκε υπό πίεση τον Ιούλιο μετά την απότομη άνοδο των διεθνών τιμών του αργού πετρελαίου μετά από νέες εχθροπραξίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.
Η ρουπία υστερούσε στα περισσότερα ασιατικά νομίσματα την Πέμπτη, επεκτείνοντας την πτώση της για τέταρτη συνεχή συνεδρίαση στα 96,35 ανά δολάριο – χαμηλό σχεδόν δύο μηνών – από το προηγούμενο κλείσιμο των 96,27 ανά δολάριο.
Τα περισσότερα ασιατικά νομίσματα κέρδισαν μεταξύ 0,1% και 0,4% την ημέρα, ενώ η ρουπία παρέμεινε μεταξύ των πιο αδύναμων επιδόσεων.
Προβλήματα κινητοποίησης FCNR (Β)
«Σηματοδοτώντας την τέταρτη διαδοχική περίοδο πτώσης της, η ρουπία έχασε έδαφος καθώς τα πρόσφατα μέτρα στήριξης από την RBI μειώθηκαν, σε συνδυασμό με το μειωμένο ενδιαφέρον για προγράμματα FCNR μετά την άνοδο των αποδόσεων των παγκόσμιων ομολόγων», δήλωσε ο Dilip Parmar, ανώτερος αναλυτής στην HDFC Securities.
Σχολιάζοντας ότι οι ροές FCNR(B) ήταν απογοητευτικές μέχρι στιγμής, η Barclays στην έκθεσή της ανέφερε: «Η ώθηση του κλίματος που προκάλεσε τα πρόσφατα μέτρα της RBI για την ενίσχυση του ισοζυγίου πληρωμών της Ινδίας και με τη σειρά της η ρουπία φαίνεται να εξασθενεί, αν και πιστεύουμε ότι είναι πολύ νωρίς για να προτείνουμε ότι αυτά τα μέτρα δεν θα είναι επιτυχή».
Η υπουργός Οικονομικών Nirmala Sitharaman και ο διοικητής της RBI Sanjay Malhotra συναντήθηκαν χωριστά με τραπεζίτες αυτήν την εβδομάδα για να κάνουν απολογισμό της κατάστασης.
Ο Sitharaman ζήτησε από τους διευθύνοντες συμβούλους των τραπεζών του δημόσιου τομέα να εντείνουν την προσέγγιση των μη κατοίκων Ινδών (NRIs) και να εισαγάγουν καινοτόμα καταθετικά προϊόντα για μέγιστη κινητοποίηση, ενώ οι τραπεζίτες είπαν ότι έλαβαν μια ενθαρρυντική απάντηση από την ινδική διασπορά.
Σύγκριση με εισροές το 2013
Η Barclays δήλωσε ότι δεν αναμένει επανάληψη των μεγάλων εισροών που καταγράφηκαν το 2013 εν μέσω υψηλότερων επιτοκίων στις ΗΠΑ και λιγότερο ελκυστικών αποδόσεων στη ρουπία.
Ως μια λογική βάση, οι εισροές της FCNR μεταξύ 25 και 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων αναμένονται τους επόμενους μήνες, με ανοδικό κίνδυνο.
«Δεν αναμένουμε επανάληψη των μεγάλων εισροών που καταγράφηκαν το 2013 εν μέσω υψηλότερων επιτοκίων στις ΗΠΑ και λιγότερο ελκυστικών αποδόσεων στη ρουπία.
Ο ρυθμός απορρόφησης μέχρι στιγμής ήταν πράγματι χαμηλότερος από ό,τι θα αναμενόταν με βάση τις υψηλές προσδοκίες της αγοράς 40-50 δισεκατομμυρίων δολαρίων», ανέφερε το σημείωμα.
Αυτή τη φορά, μία από τις βασικές προκλήσεις του προγράμματος FCNR(B) σε σύγκριση με το 2013 είναι η μείωση των spreads.
Το 2026, η διαφορά επιτοκίου μεταξύ των ετήσιων επιτοκίων καταθέσεων FCNR(B) των ινδικών τραπεζών και των αποδόσεων του 12μηνου γραμματίου των ΗΠΑ μειώθηκε σημαντικά.
Ένα σημείωμα της BofA Securities τόνισε ότι τα spreads έχουν μειωθεί από 2,9 τοις εκατό το 2013 σε 1,4 τοις εκατό τώρα.
Προοπτικές και προσδοκίες
Ωστόσο, η BofA αναμένει ότι η συνολική κινητοποίηση κεφαλαίων θα είναι μεταξύ 60 και 70 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθώς αναμένει ότι οι εισροές κεφαλαίων θα επιταχυνθούν τις επόμενες ημέρες.
«Αν η ιστορία του 2013 είναι κάτι που πρέπει να περάσει, τα περισσότερα κεφάλαια εισήλθαν τον περασμένο μήνα», δήλωσε ο Madan Sabnavis, επικεφαλής οικονομολόγος στην Bank of Baroda.
Είπε ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να αναθεωρούν τα επιτόκια καταθέσεων με βάση τα σχόλια της αγοράς και ότι η διαδικασία κινητοποίησης συνεχίζεται.
Το παράθυρο ανταλλαγής της RBI είναι ανοιχτό μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου, δίνοντας στις τράπεζες περισσότερους από δύο μήνες για να συγκεντρώσουν καταθέσεις.
Ο Gaura Sen Gupta, επικεφαλής οικονομολόγος στην IDFC First Bank, είπε ότι οι δανειστές εξακολουθούν να οριστικοποιούν τα φύλλα χρόνου και να οργανώνουν χρηματοδότηση σε δολάρια για δομές μόχλευσης, επιβραδύνοντας τον ρυθμό κινητοποίησης.
«Την τελευταία φορά, το 60-80 τοις εκατό των ροών ήρθε τον περασμένο μήνα.
«Αυτή τη φορά θα δείτε παραλαβή τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο», είπε.
Οι προσδοκίες για ισχυρή κινητοποίηση βασίστηκαν στην απόφαση της RBI να απορροφήσει πλήρως το κόστος αντιστάθμισης, την εξαίρεση από τον δείκτη ταμειακών αποθεματικών και τον νόμιμο δείκτη ρευστότητας, το προηγούμενο του προγράμματος του 2013 και τη δυνατότητα για βελτιωμένες αποδόσεις μέσω δομών μόχλευσης.
Η Barclays, ωστόσο, σημείωσε την αναντιστοιχία μεταξύ της διάρκειας της κατάθεσης και της περιόδου κλειδώματος ως έναν άλλο διαρθρωτικό περιορισμό.
Ενώ οι καταθέσεις FCNR(B) προσελκύονται γενικά για περίοδο τριών έως πέντε ετών, οι καταθέτες συνήθως επιτρέπεται να εξέλθουν από αυτές μετά από περίοδο κλειδώματος ενός έτους σύμφωνα με τις πολιτικές των μεμονωμένων τραπεζών.
Μια ανταλλαγή RBI, από την άλλη πλευρά, δεν μπορεί να ακυρωθεί πριν από τη λήξη, αφήνοντας τις τράπεζες εκτεθειμένες σε υπολειπόμενο κίνδυνο αναντιστοιχίας σε περίπτωση πρόωρης εξόδου από τους καταθέτες.
