Οι αγορές αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο μιας εκτεταμένης πτωτικής φάσης καθώς τα πετρελαϊκά σοκ και οι γεωπολιτικές εντάσεις δοκιμάζουν τον πληθωρισμό, την οικονομική ανάπτυξη και την εμπιστοσύνη των επενδυτών σε όλο τον κόσμο, δήλωσε ο Debashis Basu.
Εικονογράφηση: Dominic Xavier/Rediff
Βασικά Σημεία
- Οι αγορές συνήθως βιώνουν είτε ρηχές διορθώσεις είτε εκτεταμένες πτωτικές φάσεις που χαρακτηρίζονται από επαναλαμβανόμενες πτώσεις και παραπλανητικά ανάκαμψη για εκτεταμένες περιόδους.
- Η τρέχουσα αστάθεια που προκλήθηκε από τον Πόλεμο του Κόλπου θυμίζει βαθύτερα πρότυπα πτωτικής αγοράς, με πετρελαϊκά σοκ, πτώση των μετοχών και επαναλαμβανόμενη αβεβαιότητα που διαμορφώνει το επενδυτικό κλίμα.
- Οι ιστορικοί παραλληλισμοί με την κρίση του 2008 δείχνουν πώς τα προσωρινά κέρδη μπορούν να παραπλανήσουν τους επενδυτές πριν περαιτέρω αρνητικά γεγονότα ωθήσουν τις αγορές χαμηλότερα.
- Η αύξηση των τιμών του πετρελαίου κινδυνεύει να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό, να περιορίσει την ευελιξία πολιτικής των κεντρικών τραπεζών και ενδεχομένως να οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια και χαμηλότερες τιμές των μετοχών.
- Οι κίνδυνοι κλιμάκωσης περιλαμβάνουν διακοπές της εφοδιαστικής αλυσίδας, χρηματοπιστωτική αστάθεια και συναλλαγματικές πιέσεις, ειδικά για τις χώρες εισαγωγής ενέργειας που αντιμετωπίζουν ασταθείς ροές κεφαλαίων.
Υπάρχουν δύο τύποι bear markets.
Το πρώτο είναι ρηχό: αρχικά μια απότομη πτώση, αλλά στη συνέχεια οι επόμενες πωλήσεις είναι λιγότερο έντονες. Όλα λύνονται σε τέσσερις με πέντε μήνες.
Για σχεδόν μια δεκαετία, η Ινδία και ο υπόλοιπος κόσμος έχουν συνηθίσει σε αυτό το θέαμα.
Η δεύτερη επιλογή είναι μια βαθιά πτωτική αγορά που έρχεται σε κομμάτια, δημιουργώντας απελπιστικά νέα χαμηλά σε μήνες και μερικές φορές χρόνια.
Σημειώνονται από ισχυρές ανόδους, καθεμία από τις οποίες παρέχει άφθονη υποστήριξη, έως ότου έρχονται κρίσεις από το πουθενά για να υπονομεύσουν ξανά την αισιοδοξία τους.
Κάθε φορά που η αγορά βρίσκεται σε βαθιά πτώση, οι επενδυτές πρέπει να κρίνουν: Είμαστε σε ρηχή ή βαθιά πτωτική αγορά;
Η απάντηση έρχεται αφού εκτιμηθεί πόσο μεγάλο μέρος του προβλήματος προέρχεται από μία πηγή. Εάν ισχύει αυτό, όπως συμβαίνει με τον πόλεμο των δασμών του Ντόναλντ Τραμπ, τότε θα είναι μια ρηχή αγορά αρκούδων.
Εάν οι πηγές είναι πολλές και εγκλωβίζονται σε έναν φαύλο κύκλο, όπως συνέβη κατά την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008, η οποία επηρέασε πάρα πολλά ιδρύματα και χώρες, θα είναι μια παρατεταμένη bear market.
Ο τρέχων πόλεμος του Κόλπου ανήκει αναμφισβήτητα στη δεύτερη κατηγορία.
Επιπτώσεις του πολέμου του Κόλπου στην αγορά
Ο πόλεμος με επίκεντρο το Ιράν έχει ήδη ξεκινήσει.
Οι τιμές του πετρελαίου εκτινάχθηκαν και οι μετοχές υποχώρησαν.
Τα σοκ θα είναι βραχύβια; Ας αναλογιστούμε πώς συνήθως εκτυλίσσονται τέτοια επεισόδια.
Ένα αρνητικό σοκ —οικονομικό, γεωπολιτικό ή άλλο— προκαλεί επανεκτίμηση του κινδύνου. Οι τιμές πέφτουν κατακόρυφα.
Αλλά οι αγορές είναι προνοητικές: δεν μένουν τόσο πολύ στον τρέχοντα πόνο όσο αναμένουν ανακούφιση στο μέλλον.
Οποιαδήποτε ένδειξη σταθεροποίησης – παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας, διπλωματική πρωτοβουλία ή παύση της κλιμάκωσης – θα μπορούσε να προκαλέσει ανάκαμψη.
Short Sellers κλείνουν θέσεις. Οι κυνηγοί ευκαιριών επιστρέφουν. Οι τιμές αυξάνονται, μερικές φορές απότομα.
Εσφαλμένα σήματα ανάκαμψης της αγοράς
Σε αυτό το σημείο, τα μέσα ενημέρωσης αρχίζουν να παραθέτουν ειδικούς που λένε: «Τα χειρότερα τελείωσαν».
Ωστόσο, έρχεται ένα νέο κύμα αρνητικών πληροφοριών: εάν πιάσει τους επενδυτές από την επιφυλακή και τους οδηγήσει σε χειρότερα συμπεράσματα, η εύθραυστη εμπιστοσύνη θα υπονομευτεί ξανά.
Οι τιμές συνεχίζουν να πέφτουν σε νέα χαμηλά. Ο κύκλος επαναλαμβάνεται. Αυτή η απότομη πτώση εμφανίστηκε πλήρως κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Οι αγορές σημείωσαν μεγάλη πτώση το πρώτο τρίμηνο του 2008, αλλά ανέκαμψαν τον Απρίλιο λόγω της στήριξης της πολιτικής.
Η διάσωση του Bear Stearns θεωρήθηκε ως απόδειξη ότι τα χειρότερα είχαν τελειώσει. Αυτό είναι λάθος. Οι απώλειες του τραπεζικού συστήματος συνέχισαν να αυξάνονται.
Σε αυτό το σημείο, οι τιμές του αργού πετρελαίου αυξήθηκαν απότομα, φτάνοντας στα 147 δολάρια στις αρχές Ιουλίου, ασκώντας και πάλι πίεση στις μετοχές. Στη συνέχεια, η Lehman Brothers κατέρρευσε τον Σεπτέμβριο.
Η μεγάλης κλίμακας εκκαθάριση του πανικού ξεκίνησε τον Οκτώβριο και έφτασε σε σταθερό πάτο τον Μάρτιο του 2009. Εκείνη την εποχή, φαινόταν ότι κάθε ράλι σήμανε μια καμπή.
Καθένα από αυτά αποδείχθηκε απατηλό. Ακόμη και τον Ιούλιο του 2008, ο δείκτης Nifty αυξήθηκε κατά 7%, καθώς οι τιμές του πετρελαίου έπεσαν από το ανώτατο όριο.
Η συνάφεια αυτής της ιστορίας δεν έγκειται τόσο στις λεπτομέρειες όσο στα μοτίβα. Οι παρατεταμένες bear markets δεν είναι ομαλές.
Οι τιμές αυξάνονται και πέφτουν καθώς οι επενδυτές συζητούν αν τελείωσαν τα χειρότερα. Όσο περισσότερο επιμένει η αβεβαιότητα, τόσο πιο έντονες γίνονται αυτές οι διακυμάνσεις.
Σοκ πετρελαίου και κίνδυνος πληθωρισμού
Στην τρέχουσα σύγκρουση, το πιο άμεσο κανάλι είναι το πετρέλαιο. Το Στενό του Ορμούζ παραμένει εμπόδιο για τις παγκόσμιες ροές ενέργειας. Ακόμη και μια μερική αποτυχία προκάλεσε αύξηση των τιμών του αργού πετρελαίου.
Αρχικά, οι αγορές τείνουν να θεωρούν αυτές τις αιχμές ως προσωρινές. Εξάλλου, τα ενεργειακά σοκ συχνά εξαφανίζονται τόσο γρήγορα όσο εμφανίζονται.
Αλλά εάν οι αυξημένες τιμές συνεχιστούν, θα αρχίσουν να αλλάζουν το μακροοικονομικό τοπίο. Η ενέργεια χρησιμοποιείται στις μεταφορές, στα λιπάσματα, στην κατασκευή και τελικά στα τρόφιμα.
Αυτό που ξεκινά ως σοκ βασικών εμπορευμάτων γίνεται ένα ευρύτερο πρόβλημα πληθωρισμού. Οι κεντρικές τράπεζες, που είναι ήδη επιφυλακτικές για τις ανανεωμένες πιέσεις στις τιμές, βλέπουν τα περιθώρια ελιγμών περιορισμένα.
Η ευκολότερη νομισματική πολιτική κινδυνεύει να αυξήσει τον πληθωρισμό. Οι αυστηρότερες πολιτικές κινδυνεύουν να καταπνίξουν την οικονομική ανάπτυξη. Αυτός είναι ο πρώτος λόγος που κάτι μπορεί να πάει στραβά: το σοκ μπορεί να είναι κολλώδες.
Ο πληθωρισμός μπορεί να είναι υψηλότερος από το αναμενόμενο, γεγονός που θα οδηγήσει σε αναθεώρηση των επιτοκίων.
Οι αποδόσεις των ομολόγων ενδέχεται να αυξηθούν. Εάν συμβαίνει αυτό, οι αποτιμήσεις των μετοχών θα πέσουν ταυτόχρονα. Οι αγορές που ήλπιζαν σε ανακούφιση πρέπει να προσαρμοστούν στους περιορισμούς.
Ο δεύτερος κίνδυνος είναι ότι οι διακοπές εξαπλώνονται μέσω των αλυσίδων εφοδιασμού. Τα σύγχρονα συστήματα παραγωγής είναι αποτελεσματικά αλλά εύθραυστα.
Οι ελλείψεις ενέργειας, οι καθυστερήσεις εφοδιασμού και οι ελλείψεις πόρων σπάνια περιορίζονται σε έναν τομέα. Οι εταιρείες αντιδρούν αμυντικά: συσσωρεύουν αποθέματα, αναβάλλουν επενδύσεις και διατηρούν μετρητά.
Αυτό που ξεκινά ως πρόβλημα εφοδιασμού γίνεται πρόβλημα εμπιστοσύνης. Η ανάπτυξη επιβραδύνεται, αλλά όχι απότομα, αλλά συνεχώς. Το τρίτο κανάλι είναι οικονομικό.
Για τους μεγάλους εισαγωγείς ενέργειας, οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου επιβαρύνουν το εξωτερικό ισοζύγιο και αποδυναμώνουν τα νομίσματα. Οι ροές κεφαλαίων γίνονται πιο ασταθείς.
Τα ασφάλιστρα κινδύνου αυξάνονται. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, ακόμη και οι μέτριοι κραδασμοί μπορούν να έχουν τεράστιο αντίκτυπο, καθώς οι αγορές προσαρμόζονται σε έναν κόσμο με στενότερη ρευστότητα και μεγαλύτερη αβεβαιότητα.
Ο ρόλος των ΗΠΑ στον τερματισμό της σύγκρουσης
Ευτυχώς, και αυτή τη φορά, υπάρχει μόνο μία πηγή των προβλημάτων μας – ο μονόπλευρος πόλεμος που εξαπέλυσαν οι Ηνωμένες Πολιτείες και το Ισραήλ εναντίον του Ιράν.
Οι ΗΠΑ μπορούν να βάλουν ένα τέλος σε αυτό το ίδιο γρήγορα. Μόλις συμβεί αυτό, η προσφορά μπορεί να προσαρμοστεί ενώ οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εργάζονται για να απορροφήσουν τους κραδασμούς. Οι επενδυτές επεξεργάζονται τώρα αυτό το σενάριο.
Εάν οι ΗΠΑ θέλουν να ανοίξουν δια της βίας τα στενά του Ορμούζ, είναι πιθανό να προκύψει ένας δεύτερος τύπος bear market, ως αποτέλεσμα μιας περίπλοκης και παρατεταμένης σύγκρουσης.
Ο Debashis Basu είναι συνιδρυτής του www.moneylife.in και διαχειριστής του Ιδρύματος Moneylife.
Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Αυτό το άρθρο και οι πληροφορίες δεν αποτελούν διανομή, έγκριση, επενδυτική συμβουλή, προσφορά αγοράς ή πώλησης ή πρόσκληση για προσφορά αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών/προγραμμάτων ή άλλων χρηματοοικονομικών προϊόντων/επενδυτικών προϊόντων που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο με σκοπό να επηρεάσουν τη γνώμη ή τη συμπεριφορά των επενδυτών/παραληπτών.
Οποιαδήποτε χρήση των πληροφοριών/ τυχόν επενδυτικές και επενδυτικές αποφάσεις των επενδυτών/παραληπτών εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια και τον δικό τους κίνδυνο. Οποιεσδήποτε συστάσεις στο παρόν παρέχονται σε γενική βάση και δεν λαμβάνουν υπόψη τους συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους οποιουδήποτε συγκεκριμένου ατόμου ή ομάδας ατόμων. Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.
Παρουσίαση Ταινίας μεγάλου μήκους: Aslam Hunani/Rediff
