Παρά τις ισχυρές επιδόσεις το τέταρτο τρίμηνο του 2026, οι κορυφαίοι παραγωγοί τσιμέντου της Ινδίας αντιμετωπίζουν τώρα σημαντικές προκλήσεις κερδοφορίας ξεκινώντας από το πρώτο τρίμηνο του 2027, κυρίως λόγω του αυξανόμενου κόστους πρώτων υλών που προκαλείται από τον αντίκτυπο της σύγκρουσης στη Δυτική Ασία στις παγκόσμιες τιμές των καυσίμων.
Φωτογραφία: Adnan Abidi/Reuters
Βασικά Σημεία
- Οι Ινδοί παραγωγοί τσιμέντου έκλεισαν το τέταρτο τρίμηνο του FY2026 σε σταθερή βάση με αύξηση όγκου 8%, λόγω της ζήτησης για στέγαση και υποδομές.
- Η σύγκρουση στη Δυτική Ασία έχει οδηγήσει σε άνοδο των τιμών του άνθρακα και του petcoke κατά 30-35%, θέτοντας σοβαρή απειλή για την κερδοφορία του κλάδου.
- Οι εταιρείες τσιμέντου απέφυγαν σε μεγάλο βαθμό την άμεση άνοδο του κόστους στο Q4FY26 αξιοποιώντας τις φθηνές προμήθειες καυσίμων, αλλά αυτές αναμένεται να εξαντληθούν μέχρι το Q1FY27.
- Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο συνολικός αντίκτυπος του αυξανόμενου κόστους καυσίμων και συσκευασίας είναι 300-350 Rs ανά τόνο, με σημαντικό μέρος να επηρεάζει το πρώτο τρίμηνο του FY27.
- Για να μετριαστεί το αυξανόμενο κόστος, οι παραγωγοί τσιμέντου αύξησαν τις τιμές κατά 4-5% τον Απρίλιο του 2026, με τη βιομηχανία να διατηρεί ευελιξία για περαιτέρω αύξηση των τιμών.
Οι κορυφαίοι κατασκευαστές τσιμέντου της Ινδίας ολοκλήρωσαν το τρίμηνο Μαρτίου 2025-26 (Q4FY26) σε σταθερή βάση, υποστηριζόμενες από τη ζήτηση, την ανάκτηση τιμών και τα οφέλη λειτουργικής μόχλευσης, αν και άρχισαν να επιβαρύνονται από τις πιέσεις στο κόστος των πρώτων υλών που σχετίζονται με τη σύγκρουση στη Δυτική Ασία.
Ο κλάδος ανέφερε αύξηση όγκου περίπου 8% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο σε ισχυρή βάση, ανεβάζοντας τη συνολική ανάπτυξη στο 7% το FY26, σύμφωνα με τον Anand Kulkarni, διευθυντή της Crisil Ratings.
Η ζήτηση υποστηρίχθηκε από την κατασκευή κατοικιών, η οποία αντιπροσωπεύει το 55-60 τοις εκατό της συνολικής κατανάλωσης τσιμέντου, και τις δραστηριότητες υποδομής.
Η UltraTech Cement και η Shree Cement ξεπέρασαν τον κλάδο με αύξηση όγκου 9% και 11% αντίστοιχα.
Οι αναλυτές αποδίδουν την επιτυχία της UltraTech στα premium προϊόντα, τη βελτιωμένη περιφερειακή εκτέλεση και τη βελτιστοποιημένη προσφορά. Η Shree Cement επωφελήθηκε από μια στρατηγική στροφή στην αύξηση του όγκου, αφού προηγουμένως έδωσε προτεραιότητα στην πειθαρχία των τιμών.
Οι μετοχές της Dalmia Bharat και της Ambuja Cements παρουσιάζουν χαμηλότερες επιδόσεις από τις αντίστοιχες μετοχές τους, ανέφεραν οι αναλυτές. Οι όγκοι της Dalmia Bharat επηρεάστηκαν από το απροσδόκητο κλείσιμο στην ανατολική περιοχή, ενώ η απόδοση της Ambuja επηρεάστηκε από την βραδύτερη αύξηση των αποκτηθέντων περιουσιακών στοιχείων.
Τάσεις πωλήσεων και κερδοφορία
«Οι τάσεις πραγματοποίησης το τέταρτο τρίμηνο του FY2026 ήταν μετρίως θετικές αλλά άνισες μεταξύ των παικτών, υποδεικνύοντας ότι η ανάκαμψη της ζήτησης δεν έχει ακόμη οδηγήσει σε ευρείες αυξήσεις τιμών», δήλωσε ο Akshay Shetty, αναλυτής ερευνών στο Mirae Asset Sharekhan.
Ο Raghav Maheshwari, αναλυτής ερευνών στην Equirus Securities, δήλωσε ότι η κερδοφορία του κλάδου ήταν οριακά χαμηλότερη σε ετήσια βάση λόγω της υποτονικής αύξησης των πωλήσεων και του υψηλότερου κόστους συσκευασίας.
Οι συνολικοί όγκοι πωλήσεων μειώθηκαν κατά 1 τοις εκατό από έτος σε έτος λόγω της υψηλότερης βάσης πέρυσι μετά τις απότομες αυξήσεις των τιμών.
Η κερδοφορία του κλάδου βελτιώνεται σταθερά, υποστηριζόμενη από καλύτερες πωλήσεις και χαμηλότερο λειτουργικό κόστος.
Ο Kulkarni είπε ότι τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (Ebitda) ανά τόνο ήταν περίπου 1.060 Rs το τέταρτο τρίμηνο του 2006, σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητα από το προηγούμενο έτος. Ωστόσο, το FY26, το EBITDA ανά τόνο αυξήθηκε κατά 150-175 Rs για να ξεπεράσει τις 1.000 Rs, λόγω της ανάκαμψης των μέσων πωλήσεων.
Ο Kulkarni σημείωσε ότι οι τιμές του τσιμέντου έχουν μειωθεί απότομα μετά τον εξορθολογισμό των συντελεστών GST τον Σεπτέμβριο του 2025, καθιστώντας τη σύγκριση σε ετήσια βάση χωρίς νόημα.
Ωστόσο, οι τιμές του τσιμέντου ανέκαμψαν στη συνέχεια κατά 2-2,5% το τρίμηνο Μαρτίου από τα επίπεδα Δεκεμβρίου 2025 και μετά από πτώση το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο.
Επίπτωση της σύγκρουσης στη Δυτική Ασία στο κόστος παραγωγής
Οι αναλυτές λένε ότι η μεγαλύτερη ανησυχία της βιομηχανίας τσιμέντου είναι ο αντίκτυπος της σύγκρουσης στη Δυτική Ασία στο κόστος παραγωγής.
Ο Maheshwari είπε ότι οι τιμές του άνθρακα και του petcoke έχουν αυξηθεί 30-35% από τα μέσα επίπεδα το τρίτο τρίμηνο του FY2026 από το ξέσπασμα του πολέμου με το Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου.
Ωστόσο, οι περισσότερες εταιρείες δεν είδαν άμεση αύξηση του λειτουργικού κόστους καθώς κατανάλωσαν φθηνότερα αποθέματα καυσίμων που είχαν συσσωρευτεί νωρίτερα.
Ο Kulkarni είπε ότι ο κλάδος ήταν σε μεγάλο βαθμό αλώβητος το τέταρτο τρίμηνο του FY2026, καθώς οι εταιρείες χρησιμοποίησαν αποθέματα χαμηλού κόστους που συνήθως διαρκούν δύο έως τρεις μήνες.
Το κόστος των καυσίμων αντιπροσωπεύει το 15-20 τοις εκατό του συνολικού κόστους παραγωγής των κατασκευαστών τσιμέντου, πρόσθεσε.
Το κόστος συσκευασίας αυξήθηκε κατά περίπου 20-30 Rs ανά τόνο τον Μάρτιο.
Μελλοντικές προοπτικές και στρατηγικές μετριασμού
Η συνολική πίεση στον κλάδο αναμένεται να αυξηθεί από το πρώτο τρίμηνο του 27ου έτους καθώς τα αποθέματα προϊόντων χαμηλού κόστους μειώνονται. Σύμφωνα με την Crisil, το συνολικό κόστος του κλάδου ανά τόνο παραγωγής τσιμέντου το Q4FY26 ήταν περίπου 4.450 Rs.
Ο Maheshwari εκτίμησε τη συνολική επίδραση της αύξησης των τιμών των καυσίμων και των συσκευασιών σε περίπου 300-350 Rs ανά τόνο στο τρέχον επίπεδο των τιμών των πρώτων υλών.
Ωστόσο, το κόστος των καυσίμων θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 150-200 Rs ανά τόνο, ενώ το υψηλότερο κόστος των υλικών συσκευασίας, συμπεριλαμβανομένων των σακουλών από πολυπροπυλένιο, θα μπορούσε να επηρεάσει την κερδοφορία κατά περίπου 150 Rs ανά τόνο.
Η πρόσφατη αύξηση 5-6 τοις εκατό στις τιμές του ντίζελ αναμένεται να έχει περιορισμένο αντίκτυπο σε περίπου 13 Rs ανά τόνο.
Η αύξηση του κόστους κατά περίπου 200 Rs ανά τόνο είναι πιθανό να αντικατοπτρίζεται το πρώτο τρίμηνο του FY2027, ενώ η πλήρης επίδραση θα μπορούσε να γίνει αισθητή το δεύτερο τρίμηνο του FY2027, σε σύγκριση με το μέσο επίπεδο κόστους του τέταρτου τριμήνου του FY2026.
Για να αντισταθμίσουν το αυξανόμενο κόστος, οι παραγωγοί τσιμέντου αύξησαν τις τιμές κατά περίπου 4-5 τοις εκατό τον Απρίλιο του 2026.
Ο Kulkarni είπε ότι ο κλάδος παραμένει ευέλικτος για να μετακυλήσει υψηλότερο κόστος παραγωγής στους πελάτες, κάτι που θα συμβάλει στον μετριασμό των επιπτώσεων στην κερδοφορία.
Συνολικά, οι προοπτικές του κλάδου παραμένουν διαρθρωτικά θετικές, με τη μεσοπρόθεσμη ζήτηση να αναμένεται να αυξηθεί με CAGR της τάξης του 7-8%, υποστηριζόμενη από συνεχείς δημόσιες και ιδιωτικές κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Ωστόσο, η τροχιά των περιθωρίων βραχυπρόθεσμα θα εξαρτηθεί από την ικανότητα του κλάδου να ξεπεράσει τις πιέσεις τιμών διατηρώντας παράλληλα τη δυναμική της ζήτησης, πρόσθεσε ο Shetty.
