Η Federal Reserve διατήρησε τα επιτόκια σταθερά και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ήταν έτοιμοι να το κάνουν υψηλότερο κόστος δανεισμούκαθώς οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό κυριάρχησαν στην πρώτη συνάντηση του Kevin M. Warsh ως προέδρου της κεντρικής τράπεζας.
Η απόφαση της Τετάρτης να διατηρήσει τα επιτόκια μεταξύ 3,5% και 3,75% για τέταρτη συνεχόμενη συνεδρίαση ήταν υποστηρίζεται και από τα 12 μέλη της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς. Ήταν η πρώτη πολιτική ψηφοφορία από τον Ιούνιο του περασμένου έτους που δεν είχε καμία μορφή αντιπολίτευσης.
Αλλά η φαινομενική ομοφωνία μεταξύ των αξιωματούχων διαψεύδει την πολύ δύσκολη θέση στην οποία βρίσκεται τώρα ο κ. Warsh ως επικεφαλής της Fed. Ο κ. Warsh επιλέχθηκε για τη θέση από τον Πρόεδρο Τραμπ, ο οποίος διεξήγαγε μια αδυσώπητη εκστρατεία πίεσης στην κεντρική τράπεζα για να μειώσει το κόστος δανεισμού.
Η επίτευξη αυτού του στόχου έχει καταστεί σχεδόν αδύνατη λόγω του πολέμου με το Ιράν και της συνακόλουθης αύξησης του πληθωρισμού. Έχει επιτευχθεί μια δοκιμαστική συμφωνία για τον τερματισμό της σύγκρουσης, αλλά το οικονομικό πλήγμα είναι πιθανό να είναι πολύ πιο διαρκές.
Οι νέοι συνάδελφοι του κ. Warsh όχι μόνο απέρριψαν την ιδέα ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να μειωθούν σύντομα, αλλά πολλοί από αυτούς αποδέχτηκαν επίσης τη δυνατότητα να τα αυξήσουν για να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στο 2%, έναν στόχο που είχαν χάσει σε πέντε χρόνια. Νέες προβλέψεις που δημοσιεύθηκαν παράλληλα με την απόφαση για τα επιτόκια της Τετάρτης υπογράμμισαν τη μετατόπιση.
Σύμφωνα με το πιο πρόσφατο «dot plot», το οποίο παρακολουθεί τι πιστεύουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ότι θα συμβεί στο κόστος δανεισμού τα επόμενα χρόνια, περίπου οι μισοί αξιωματούχοι προβλέπουν μία ή περισσότερες αυξήσεις μέχρι το τέλος του έτους. Τρία άτομα τάχθηκαν υπέρ μιας αύξησης, ενώ πέντε πίστευαν ότι η Fed θα έπρεπε να αυξήσει τα επιτόκια κατά μισή ποσοστιαία μονάδα. Ένα άτομο πίστευε ότι η Fed θα έπρεπε να αυξήσει τα επιτόκια κατά τα τρία τέταρτα της ποσοστιαίας μονάδας.
Οκτώ αξιωματούχοι θεώρησαν ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να παραμείνουν αμετάβλητα για το υπόλοιπο του έτους, με μόνο έναν να τάσσεται υπέρ της μείωσης κατά τέταρτο της μονάδας.
Το scatter plot είχε λιγότερες συμμετοχές από το συνηθισμένο. Ο κ. Warsh επιβεβαίωσε ότι ήταν ο μόνος αξιωματούχος που δεν παρείχε προβλέψεις, ενώ ένας άλλος πολιτικός αρνήθηκε να παράσχει προβλέψεις μόνο για το 2028. Ο κ. Warsh υποστήριξε ότι οι αξιωματούχοι της Fed θα πρέπει να μιλάνε λιγότερο συχνά και να μην παρέχουν συγκεκριμένες οδηγίες για το πού θα κινηθούν τα επιτόκια στο εγγύς μέλλον, ώστε να μην περιορίσουν την ικανότητά τους να περιστρέφονται εάν αλλάξει το οικονομικό σκηνικό.
Την Τετάρτη, η Fed μείωσε σημαντικά τα επιτόκιά της. πολιτική δήλωση και αποφάσισε να εγκαταλείψει το μέρος που προηγουμένως περιλάμβανε τον καθορισμό των όρων υπό τους οποίους η Fed θα εξετάσει ξανά το ενδεχόμενο μείωσης των επιτοκίων. Αυτό έγινε προβληματικό για πολλούς αξιωματούχους, οι οποίοι προτίμησαν πιο ουδέτερη γλώσσα που υποδηλώνει ότι η αύξηση των συντελεστών ήταν εφικτή.
Η αλλαγή συνάδει με την έκκληση του κ. Warsh να είναι λιγότερο διαφανής η Fed σχετικά με τα επόμενα βήματά της. Αλλά πιθανότατα αντανακλά τις αυξημένες ανησυχίες πολλών αξιωματούχων για την τροχιά του πληθωρισμού, ο οποίος έχει φτάσει σε υψηλό τριετίας. Ακόμη και πριν από τον πόλεμο, οι πιέσεις στις τιμές ήταν απροσδόκητα ισχυρές σε τομείς υπηρεσιών όπως τα ξενοδοχεία και οι μεταφορές. Το αυξανόμενο κόστος που σχετίζεται με τη διάδοση της τεχνητής νοημοσύνης και την άνθηση του χρηματιστηρίου συνέβαλαν στην περαιτέρω επιδείνωση της κατάστασης.
Ο αυξανόμενος πληθωρισμός και ένα σταθερό επιτόκιο πολιτικής προκαλούν πτώση του προσαρμοσμένου από τον πληθωρισμό ή του «πραγματικού» επιτοκίου, πράγμα που σημαίνει ότι η Fed δεν χαλιναγωγεί την οικονομία τόσο όσο πριν. Αυτό κινδυνεύει να επιδεινώσει περαιτέρω το πρόβλημα του πληθωρισμού της Fed, ειδικά σε μια περίοδο που η αγορά εργασίας έχει ενισχυθεί και η οικονομία στο σύνολό της κρατά καλά.
Στις νέες προβλέψεις τους την Τετάρτη, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αύξησαν σημαντικά τις προβλέψεις τους για τον πληθωρισμό, όπως μετράται με τον δείκτη τιμών προσωπικής κατανάλωσης, από τρεις μήνες νωρίτερα. Τώρα αναμένουν ότι ο συνολικός πληθωρισμός θα κλείσει το έτος στο 3,6 τοις εκατό και ο «πυρήνας» πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, θα είναι 3,3 τοις εκατό. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός PCE επιταχύνθηκε στο 3,8% από την ίδια περίοδο πέρυσι, ενώ ο πυρήνας PCE αυξήθηκε κατά 3,3%. Η Fed στοχεύει σε πληθωρισμό 2%.
Προβλέπουν επίσης ότι η οικονομική ανάπτυξη θα είναι σταθερή στο 2,2% φέτος και το ποσοστό ανεργίας θα παραμείνει σταθερό στο 4,3%.
Ο κ. Warsh πρέπει να αντιμετωπίσει αυτές τις οικονομικές αντιφάσεις, ενώ προσπαθεί να εκπληρώσει την υπόσχεσή του να ηγηθεί μιας «μεταρρυθμιστικής» Fed. Οι προτεραιότητές του περιλαμβάνουν τη συρρίκνωση του ισολογισμού της Fed των 6,7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και την αναθεώρηση του τρόπου με τον οποίο η κεντρική τράπεζα μοντελοποιεί και μετρά τον πληθωρισμό.