Subhash Chandra Garg: “Οι Ινδοί δεν αγοράζουν πολύ χρυσό”

«Ακόμη και πέρυσι, όταν η Ινδία αγόρασε χρυσό, η φυσική ποσότητα ήταν πολύ μικρότερη από τα προηγούμενα χρόνια».

Σημειώστε ότι αυτή η εικόνα έχει δημοσιευτεί μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Φωτογραφία: ANI Photo

Ο πόλεμος με το Ιράν, που ξεκίνησε στις 28 Φεβρουαρίου, δεν θα μπορούσε να έρθει σε χειρότερη στιγμή για την Ινδία, η οποία ήδη ταλαιπωρούσε τα οικονομικά δεινά με τα εταιρικά κέρδη να μειώνονται και τους ξένους θεσμικούς επενδυτές να αποχωρούν από τα ινδικά χρηματιστήρια.

Την Κυριακή, 10 Μαΐου 2026, ο πρωθυπουργός Ναρέντρα Μόντι προέτρεψε τους Ινδούς να υιοθετήσουν μέτρα λιτότητας λόγω των αβέβαιων παγκόσμιων οικονομικών συνθηκών λόγω του αμερικανο-ισραηλινού πολέμου εναντίον του Ιράν.

Επιπλέον, το μπλοκάρισμα του στενού του Ορμούζ από το Ιράν έχει ουσιαστικά σταματήσει τις προμήθειες πετρελαίου και φυσικού αερίου στην Ινδία, οδηγώντας σε περαιτέρω οικονομική κρίση.

Ο Μόντι κυκλοφόρησε Έφεση 7 σημείων Οι Ινδοί ζητούν λιτότητα στην κατανάλωση καυσίμων και βρώσιμων ελαίων, καθώς και περιορισμούς στα ταξίδια στο εξωτερικό, επικαλούμενοι τις διαφαινόμενες οικονομικές δυσκολίες λόγω του πολέμου με το Ιράν.

Το πρωί της Παρασκευής, η κυβέρνηση ακολούθησε το παράδειγμά της αυξάνοντας τις τιμές της βενζίνης και του ντίζελ κατά 3 Rs το ένα.

Τι πρέπει να κάνετε σε αυτό το ανησυχητικό σενάριο;

Syed Firdaus Ashraf/Rediff ρωτά ο πρώην υπουργός Οικονομικών της Ένωσης Subhash Chandra Garg για το πώς η Ινδία μπορεί να βγει από αυτήν την οικονομική κρίση και γιατί η Ινδία βρίσκεται σε τόσο κακή κατάσταση.

Σε ένα από τα tweet σας αναφέρατε ότι τα χρηματιστήρια αιμορραγούν εδώ και 20 μήνες. Τι κάναμε λάθος που προσγειωθήκαμε σε αυτή την κατάσταση;

Το χρηματιστήριο εξαρτάται κυρίως από τρεις βασικούς παράγοντες, είτε κινείται προς τα πάνω είτε προς τα κάτω, και ο νούμερο ένα παράγοντας είναι η εταιρική κερδοφορία.

Εάν ο εταιρικός όμιλος θεωρηθεί ότι είναι κερδοφόρος στο μέλλον, τότε όλοι θα θέλουν να αγοράσουν αυτές τις μετοχές. Αλλά αυτό που βλέπουμε στην περίπτωση της Ινδίας είναι ότι τα τελευταία 7-8 τρίμηνα, η εταιρική κερδοφορία έχει μειωθεί. Αυτή τη στιγμή είναι πολύ χαμηλό.

Το δεύτερο πρόβλημα είναι ότι ορισμένες εταιρείες που έχουν αποφέρει καλά κέρδη, όπως ο τομέας της πληροφορικής, οι εταιρείες πετρελαίου και άλλες, οι προσδοκίες τους για μελλοντικά κέρδη είναι επίσης πολύ χαμηλές. Έτσι, τα ινδικά χρηματιστήρια δεν παρουσιάζουν έντονες αγορές.

Το τρίτο πράγμα που οδηγεί το χρηματιστήριο είναι η προσφορά χρήματος. Μεγάλο απόθεμα (χρήματα) στις αγορές της Ινδίας προέρχεται από τρεις κύριες πηγές. Ξένοι επενδυτές χαρτοφυλακίου που πραγματοποίησαν μεγάλες αγορές στην ιστορία ανάπτυξης της Ινδίας. Αλλά τα τελευταία επτά τρίμηνα, έχουν γίνει πολύ απαισιόδοξοι για την Ινδία. Έχουν γίνει απαισιόδοξοι όχι μόνο για την εταιρική κερδοφορία αλλά και λόγω του γεγονότος ότι η ινδική ρουπία δέχεται σοβαρές πιέσεις.

Η ρουπία υποτιμήθηκε κατά 11 τοις εκατό πέρυσι. Έχει υποτιμηθεί άλλο 5% περίπου φέτος. Και αν τα ινδικά χρηματιστήρια δίνουν αποδόσεις και μερίσματα περίπου 2% και τα κέρδη κεφαλαίου είναι αρνητικά, οι συνολικές αποδόσεις του FPI γίνονται εξαιρετικά αρνητικές.

Το δεύτερο κύριο πράγμα που συνέχισε να οδηγεί το χρηματιστήριο από την πλευρά της προσφοράς ήταν το SIP (Συστηματικός επενδυτικός σχεδιασμός) χρήματα. Και αφού ήταν βγάζουν καλό κέρδος (εξωτερικό σύνδεσμο) επένδυσαν (δυνατά), όπως τα αμοιβαία κεφάλαια. Τώρα, αυτή τη στιγμή έλλειψη ρευστότητας (εξωτερικό σύνδεσμο).

Τώρα, εάν η οικονομική σας ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί, η ρουπία σας έχει υποτιμηθεί, εάν το δημοσιονομικό σας έλλειμμα αυξάνεται, τότε το επόμενο πράγμα που θα συμβεί είναι ο πληθωρισμός, ο οποίος θα αυξηθεί απότομα.

Όπως έγινε την Πέμπτη, Ο δείκτης τιμών χονδρικής αυξήθηκε σε υψηλό 42 μηνών 8,3 τοις εκατό τον Απρίλιο (αυξήθηκε απότομα από 3,88% σε σύγκριση με τον Μάρτιο.).

Όλα αυτά τα πράγματα συνδυάζονται για να κάνουν τα ινδικά χρηματιστήρια να συμπεριφέρονται όπως συμπεριφέρονται.

Από την έναρξη της σύγκρουσης στο Ιράν στις 28 Φεβρουαρίου, τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ινδίας μειώθηκαν κατά σχεδόν 38 δισεκατομμύρια δολάρια. Είναι τόσο μεγάλο πρόβλημα αυτό;

Τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ινδίας είναι (γύρω) 700 δισεκατομμύρια δολάρια. Δεν είμαστε στο 1991(κρίση του ισοζυγίου πληρωμών) μια τέτοια κατάσταση.

Τα 700 δισεκατομμύρια δολάρια είναι ένα αρκετά καλό συναλλαγματικό απόθεμα, αλλά στη χώρα μας έχουμε πετύχει ότι το 20 τοις εκατό αυτών των αποθεμάτων είναι σε ξένο νόμισμα. χρυσός (εξωτερικό σύνδεσμο) μόνο.

Και αυτός ο χρυσός δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για πληρωμές. Έτσι, το διαθέσιμο χρησιμοποιήσιμο απόθεμα είναι πολύ μικρότερο.

Δεύτερον, πάντα είχαμε έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, αλλά έλλειμμα κεφαλαίου (πλεόνασμα) αντιστάθμισε τα προβλήματά μας στην αγορά συναλλάγματος, αλλά τώρα ο λογαριασμός κεφαλαίου (πλεόνασμα) δημιουργεί επίσης προβλήματα λόγω FPI.

(ΣΗΜΕΙΩΜΑ. Το CAS είναι μεγαλύτερο από το CAD, πράγμα που σημαίνει ότι περισσότερα δολάρια εισέρχονται παρά βγαίνουν και η Ινδία αυξάνει τα συναλλαγματικά της αποθέματα. Τεχνικά αυτό ονομάζεται πλεόνασμα ισοζυγίου πληρωμών.).

Ινδικές εταιρείες που προηγουμένως δανείζονταν εξωτερικά με τη μορφή της ΕΚΤ (Εξωτερικοί εμπορικοί δανεισμοί) μην δανείζονται γιατί αυξάνεται και το κόστος δανεισμού τους.

Όλοι αυτοί οι παράγοντες έχουν κάνει την κατάσταση στην αγορά Forex ευάλωτη.

Επιπλέον, υπάρχει μια τάση, η οποία είναι θέμα νοοτροπίας, ότι η Αποθεματική Τράπεζα της Ινδίας, ακόμη και σε μια τόσο δύσκολη κατάσταση, δεν θέλει να χρησιμοποιήσει το Forex (αποθεματικά για τη σταθεροποίηση του ρουβλίου). Θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν 100 δισεκατομμύρια δολάρια για να αυξήσουν την προσφορά δολαρίων στην αγορά.

Εννοείτε ότι η RBI έπρεπε να επενδύσει 100 δισεκατομμύρια δολάρια για να ενισχύσει τη ρουπία έναντι του δολαρίου;

Αυτό που χρειάζεστε δεν είναι να προστατεύσετε τη ρουπία, αλλά να διορθώσετε τις ανισορροπίες.

Εάν η ζήτηση για δολάρια αυξηθεί, εάν πάψουν να υπάρχουν ΑΞΕ ή πρέπει να γίνουν πληρωμές, τότε η προσφορά δολαρίων στην αγορά μειώνεται.

Στη συνέχεια, η RBI θα χρειαστεί να παρέχει δολάρια και εάν είστε διατεθειμένοι να προμηθεύσετε, η αγορά θα παραμείνει αρκετά κανονική και η ρουπία δεν θα υποτιμηθεί. Στη συνέχεια, όμως, αν δεν θέλετε να παραδώσετε, θα βρεθείτε σε μια κατάσταση όπου η ρουπία γίνεται άχρηστη.

Αλλά δεν πρέπει η αγορά να καθορίζει την κατάσταση της ρουπίας και όχι η κρατική παρέμβαση και η τεχνητή αύξηση της ισοτιμίας της ρουπίας προς το δολάριο;

Αυτό είναι ένα δυσάρεστο ζήτημα στο σύστημά μας.

Ποια είναι η αγοραία αξία της ρουπίας; Η αγοραία αξία, όπως είπα προηγουμένως, εξαρτάται από την προσφορά δολαρίων και τη ζήτηση για δολάρια.

Αν υπάρχει η αντίληψη στην αγορά ότι η προσφορά του δολαρίου είναι περιορισμένη και η ζήτηση είναι μεγαλύτερη για κάποιο λόγο, λόγω της οποίας πρέπει να πληρώσει κανείς για πετρέλαιο, ή FPI, ή κάτι τέτοιο. Εάν αποκαταστήσετε την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης στην αγορά, η ρουπία θα είναι στην τιμή της αγοράς, αλλά εάν δεν το κάνετε αυτό, τότε η αξία της ρουπίας δεν θα είναι στην τιμή της αγοράς.

Ως εκ τούτου, είναι καθήκον της RBI να διασφαλίσει ότι η ζήτηση και η προσφορά δολαρίων στην Ινδία παραμένει σταθερή. Αυτό πρέπει να κάνει η RBI.

Συχνά κάνουν το αντίθετο. Πολλά δολάρια εισέρχονται στην οικονομία, η ζήτηση για δολάριο μειώνεται και η ρουπία αυξάνεται, έχουν έρθει τέτοιες στιγμές και τότε η RBI πρέπει να παρέμβει.

Πρέπει να αγοράσετε δολάριο για να διασφαλίσετε ότι η ισορροπία δολαρίου-ρουπίας είναι κανονική. Δεν μπορείτε να επιτρέψετε στη ρουπία να κερδίσει την αξία της με την τεχνητή ανισορροπία που δημιουργείται στον κόσμο της προσφοράς και της ζήτησης.

Στο P, ο Chidambaram συμβούλεψε τους Ινδούς να μην αγοράζουν χρυσό καθώς ασκεί πίεση στη ρουπία. Το ίδιο κάνει τώρα και ο Μόντι. Οι εισαγωγές χρυσού το 23 έτος ανήλθαν σε 35,01 δισεκατομμύρια δολάρια, οι οποίες αυξήθηκαν στα 71,97 δισεκατομμύρια δολάρια το 26ο έτος.
Τι οδήγησε σε αυτή την ξαφνική αύξηση των εισαγωγών χρυσού;

Οι Ινδοί δεν αγοράζουν πολύ χρυσό. Ακόμη και πέρυσι, όταν η Ινδία αγόρασε χρυσό, η φυσική ποσότητα ήταν πολύ μικρότερη από τα προηγούμενα χρόνια.

Οι Ινδοί αγοράζουν κατά μέσο όρο 700 έως 800 τόνους χρυσού κάθε χρόνο. Αυτός είναι ο μέσος όρος. Αγοράσαμε 795 τόνους χρυσού το 2025-26, αλλά καθώς οι διεθνείς τιμές του χρυσού εκτοξεύτηκαν στα ύψη, το κόστος εισαγωγής εκτοξεύτηκε στα ύψη.

Τώρα το κρίσιμο ερώτημα είναι: θα ασκήσει έφεση ο πρωθυπουργός Μόντι ή εσείς; αύξηση των εισαγωγικών δασμών όπως έκανε η κυβέρνηση την Τετάρτη, έως και 15 τοις εκατό, ή το απαγορεύετε φυσικά, λέγοντας ότι δεν μπορείτε να εισάγετε χρυσό, όπως συνέβη στο παρελθόν. Όλα αυτά είναι μέτρα που μπορεί να λάβει η κυβέρνηση για να μειώσει την προσφορά χρυσού.

Τώρα η γνώμη μου: είναι αυτός ο σωστός τρόπος για να μειωθεί η ζήτηση για χρυσό; Η απαγόρευση θα οδηγήσει σε λαθρεμπόριο χρυσού ή άλλες παράνομες δραστηριότητες. Αυτό έχει αποτύχει στο παρελθόν.

Ο εισαγωγικός δασμός λειτουργεί αντίστροφα. Δεν καταλαβαίνουμε τον εμπορικό τρόπο. Πρέπει να ελέγξω, δεδομένου ότι ο πρωθυπουργός Modi έδωσε τη διεύθυνση, η αγορά χρυσού στην εγχώρια αγορά έχει αυξηθεί αλλά δεν έχει μειωθεί.

Οι εκκλήσεις δημιουργούν ψύχωση ότι η προσφορά χρυσού στην εγχώρια αγορά θα μειωθεί και, κατά συνέπεια, θα ανέβουν οι τιμές. Σήμερα η τιμή του χρυσού είναι υψηλότερη από πριν όταν ο πρωθυπουργός Μόντι κάλεσε να μην αγοράσει χρυσό.

Με αυτό το κάλεσμα, η κυβέρνηση αύξησε ουσιαστικά την τιμή του χρυσού στην εγχώρια αγορά. Οι άνθρωποι θα αισθάνονται καλύτερα επειδή η τιμή του χρυσού τους έχει αυξηθεί. Δεν νομίζω ότι αυτό θα λειτουργήσει γιατί η ζήτηση για χρυσό θα μειωθεί.

Τι πρέπει να γίνει τότε;

Πρέπει να επαναφέρουμε ένα σύστημα κρατικών ομολόγων χρυσού όπου οι άνθρωποι μπορούν να στοιχηματίσουν σε χρυσό. Αυτός είναι ο λόγος που οι άνθρωποι αγοράζουν χρυσό (γιατί πιστεύουν ότι η τιμή του χρυσού θα ανέβει στο μέλλον).

Αυτό που μπορεί να κάνει η κυβέρνηση διαφορετικά από το προηγούμενο SGB είναι ότι δεν χρειάζεται να πληρώσει τόκους.

Το δεύτερο πράγμα που μπορεί να κάνει η κυβέρνηση είναι ότι ό,τι οι άνθρωποι επενδύουν σε κρατικά ομόλογα χρυσού, τα χρήματα που έρχονται στην κυβέρνηση, πρέπει στη συνέχεια να αγοράσει την ίδια ποσότητα χρυσού από την RBI. Έτσι, η κυβέρνηση δεν θα υποστεί περαιτέρω απώλεια στην αξία του χρυσού.

Τρίτον, η RBI, αντί να αγοράζει χρυσό από τη διεθνή αγορά, όπως αγόραζε χρυσό αξίας 200 έως 250 τόνων τα τελευταία 2-3 χρόνια, θα πρέπει να σταματήσει να αγοράζει και να αγοράσει μόνο το ισοδύναμο από αυτό που περιλαμβάνεται στο σύστημα κρατικών ομολόγων χρυσού.

Πρέπει να δώσεις στους ανθρώπους την ευκαιρία να παίξουν για την τιμή του χρυσού. Σχεδιάστε το σχέδιο με τέτοιο τρόπο ώστε να μην οδηγεί στην εισαγωγή χρυσού. Αυτό δημιουργεί ένα σύστημα εντός της χώρας και μόνο τότε μπορείτε να ελέγξετε τη ζήτηση για εισαγωγές χρυσού, όχι αυτό που κάνει η κυβέρνηση τώρα.

Θα δούμε ύφεση τα επόμενα τρία χρόνια;

Όλοι αυτοί οι υπογραμμικοί παράγοντες δεν θα αλλάξουν λόγω των κυβερνητικών πολιτικών.

Ας πάρουμε το παράδειγμα των άμεσων ξένων επενδύσεων, που φέρνουν μεγάλη εισροή κεφαλαίων δημιουργώντας σταθερές συνθήκες στην αγορά συναλλάγματος.

Τώρα η κυβέρνηση έχει εφαρμόσει μια πολύ κακή πολιτική άμεσων ξένων επενδύσεων. Το μεγαλύτερο στοιχείο αυτού είναι ότι σήμερα, είτε πρόκειται για την ενεργειακή μετάβαση είτε για ηλεκτρικά οχήματα ή υπολογιστές, τόσο η τεχνολογία όσο και οι επενδύσεις προέρχονται από Κίνα (εξωτερικό σύνδεσμο).

Ο κόσμος των δεκαετιών του 1950, του 60 και του 70, όταν οι επενδύσεις και η τεχνολογία προέρχονταν από τις δυτικές χώρες, έχει φύγει προ πολλού.

Και αν δεν θέλουμε καμία επένδυση και τεχνολογία να προέρχεται από την Κίνα, και αντ’ αυτού επιλέξουμε να αγοράσουμε προϊόντα απευθείας από την Κίνα, οδηγώντας σε τεράστιο εμπορικό έλλειμμα μαζί τους, η κατάσταση δεν θα αλλάξει για αρκετά χρόνια. Ο αντίκτυπος αυτών των κακών πολιτικών στην ινδική οικονομία θα συνεχιστεί.

Η πολιτική παράλυση και η ευαλωτότητά μας δεν θα αντιμετωπιστούν.