Παρά το απογοητευτικό τέταρτο τρίμηνο του 26ου έτους, η Hindustan Aeronautics διατηρεί ένα ισχυρό βιβλίο παραγγελιών και οι αναλυτές είναι ανοδικοί σχετικά με τις δυνατότητές της, αλλά η βελτίωση της εκτέλεσης και η επίλυση των επίμονων προκλήσεων της εφοδιαστικής αλυσίδας, ειδικά με τους κινητήρες τζετ, είναι κρίσιμης σημασίας για τον προμηθευτή αμυντικού εξοπλισμού για την επίτευξη υψηλότερης ανάπτυξης και απόδοσης αποθέματος.
ΕΙΚΟΝΑ: Αυτόχθονα ελαφρύ μαχητικό αεροσκάφος Tejas. Φωτογραφία: ANI Photo
Βασικά Σημεία
- Οι επιδόσεις της HAL το τέταρτο τρίμηνο του 2026 ήταν απογοητευτικές, οδηγώντας σε ξεπούλημα, αλλά οι αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι λόγω του ισχυρού βιβλίου παραγγελιών ύψους 2,6 τρισεκατομμυρίων Rs και μιας σειράς νέων παραγγελιών αξίας 90.000 crore.
- Τα συνεχιζόμενα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας, ιδιαίτερα με τους κινητήρες αεριωθουμένων από την GE και τη Honeywell, επηρέασαν την εκτέλεση και οδήγησαν σε εκκαθαρισμένες διατάξεις για ζημιές.
- Η HAL στοχεύει αύξηση εσόδων κατά 10-12 τοις εκατό το FY27, εξαιρουμένων των πιθανών παραδόσεων Tejas Mk1A, και στοχεύει κεφαλαιοποίηση 12.000 crore Rs μέχρι το 30 FY.
- Η εταιρεία στοχεύει να παραδώσει 20 αεροσκάφη Tejas Mk1A το FY27, υπό την προϋπόθεση προμήθειας κινητήρων GE, και επίσης διαφοροποιείται σε εμπορική συντήρηση αεροπορικών εταιρειών και διερευνά τη δυνατότητα συμμετοχής στην ανάπτυξη προηγμένων μαχητικών αεροσκαφών.
- Με ισχυρό ισολογισμό, μικρό χρέος και σημαντικό υπόλοιπο μετρητών, η μελλοντική απόδοση της μετοχής HAL εξαρτάται από τη βελτίωση της εκτέλεσης και την άρση των σημείων συμφόρησης στην αλυσίδα εφοδιασμού.
Τα απογοητευτικά αποτελέσματα το τρίμηνο Μαρτίου (4ο τρίμηνο) του 26ου έτους οδήγησαν σε μεγάλο ξεπούλημα των μετοχών της Hindustan Aeronautics (HAL), αλλά πολλοί αναλυτές παραμένουν ανοδικοί.
Ο προμηθευτής αμυντικού εξοπλισμού έχει ένα τεράστιο βιβλίο παραγγελιών. Ωστόσο, οι προκλήσεις της εφοδιαστικής αλυσίδας συνεχίζουν να προκύπτουν, ειδικά στη βιομηχανία κινητήρων αεριωθουμένων.
Το βιβλίο παραγγελιών ανέρχεται σε 2,6 τρισεκατομμύρια Rs και η HAL αναμένει νέες παραγγελίες αξίας 90.000 crore Rs τα επόμενα δύο χρόνια.
Το τέταρτο τρίμηνο, η εισροή παραγγελιών ανήλθε σε 97.000 crore, συμπεριλαμβανομένων των παραγγελιών κατασκευής 69.700 crore και των παραγγελιών επισκευής και γενικής επισκευής (RoH) ύψους 26.500 crore.
Το τέταρτο τρίμηνο FY26, η HAL έλαβε συμβόλαια για την κατασκευή 10 ελικοπτέρων Dhruv (1.800 crore), 8 Do-228 (2.300 crore) και ALH Mk2 Marine (2.900 crore).
Οι αναμενόμενες παραγγελίες περιλαμβάνουν 143 ελαφρά ελικόπτερα Advance (ALH), 40 αναβαθμίσεις Dornier Do-228 και Su-30 MK1 και 12 νέα Su-30.
Αποτελέσματα και οικονομικοί δείκτες για το 4ο τρίμηνο της χρήσης 2026
Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (Ebitda) ύψους 5.060 crore του FY4 αυξήθηκαν κατά 170% σε τρίμηνο (QoQ) από χαμηλή βάση το τρίτο τρίμηνο, αλλά μειώθηκαν κατά 4,5% σε ετήσια βάση (σε έτος).
Το περιθώριο Ebitda μειώθηκε κατά 230 μονάδες βάσης (bps) σε ετήσια βάση στο 36,3%.
Τα έσοδα αυξήθηκαν μόλις 1,8 τοις εκατό ετησίως σε 13.940 crore το τέταρτο τρίμηνο του 2026, με αύξηση QoQ κατά 81 τοις εκατό, αντανακλώντας την τυπική δυσκολία στα αμυντικά συμβόλαια.
Το μικτό κέρδος μειώθηκε στο 54 τοις εκατό (από 63,7 τοις εκατό το τέταρτο τρίμηνο του οικονομικού 2025) καθώς το μερίδιο της RoH στα έσοδα αυξήθηκε μαζί με τις προβλέψεις.
Το FY26, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ήταν 2.390 crore και οι δαπάνες έρευνας και ανάπτυξης (R&D) ήταν 2.790 crore, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 8-9 τοις εκατό των εσόδων.
Το μικτό κέρδος μειώθηκε λόγω των διαφορών των περιθωρίων μεταξύ των τμημάτων επισκευής και παραγωγής, καθώς και των υψηλότερων προβλέψεων για ρευστοποιημένες ζημιές (LD) λόγω καθυστερήσεων στο Tejas Mk-1A. Τα λοιπά έσοδα αυξήθηκαν κατά 76,6% σε ετήσια βάση σε 1.150 crore Rs, λόγω των εσόδων από τόκους που αποκτήθηκαν στο ταμειακό υπόλοιπο της HAL.
Τα κέρδη μετά από φόρους (PAT) ανήλθαν σε 4.180 crore, αυξημένα κατά 5,7% σε ετήσια βάση.
Ετήσια αποτελέσματα και μελλοντικές προοπτικές
Για το FY26, η HAL ανέφερε έσοδα 33.100 crore, αυξημένα κατά 7 τοις εκατό από έτος σε έτος. Η RoH είχε έσοδα 20.500 crore.
Τα έσοδα από την παραγωγή ανήλθαν σε 9.300 crore, αυξημένα κατά 31% από έτος σε έτος.
Τα κέρδη από τις εξαγωγές αυξήθηκαν 25 τοις εκατό από έτος σε έτος σε 500 crore.
Η HAL σχεδιάζει να παραδώσει 20 αεροσκάφη Tejas Mk1A το FY27, υπό την προϋπόθεση προμήθειας κινητήρων από τη GE.
Η διοίκηση αναφέρει ότι 21-22 σχέδια LCA έχουν κατασκευαστεί πλήρως και οι δοκιμές εδάφους κινητήρα έχουν ολοκληρωθεί.
Το σημείο συμφόρησης είναι η προμήθεια κινητήρων. Η HAL ποντάρει στον εμπορικό χώρο των αεροπορικών εταιρειών.
Εάν η κυβέρνηση σκεφτεί ένα εναλλακτικό μαχητικό stealth πέμπτης γενιάς (SU-57), η μερική παραγωγή θα μπορούσε να γίνει σε συνδυασμό με το HAL.
Όμως, όσον αφορά την ανάπτυξη Advanced Medium Combat Aircraft (AMCA), το HAL είναι πιθανό να είναι απλώς ένας προμηθευτής εξαρτημάτων.
Οδηγός ανάπτυξης και προκλήσεις
Η HAL προβλέπει αύξηση εσόδων της τάξης του 10-12 τοις εκατό το FY27, γεγονός που αποκλείει πιθανές παραδόσεις 20 Tejas Mk1.
Η διοίκηση είχε προβλέψει αύξηση εσόδων 10-12 τοις εκατό το 27ο έτος με περιθώριο Ebitda 30-31 τοις εκατό.
Κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) ύψους 12.000 crore έχουν προγραμματιστεί μέχρι το FY30.
Η συναρμολόγηση του πρωτότυπου σχεδιασμού Tejas Mk-2 βρίσκεται σε εξέλιξη, με προγραμματισμένη εφαρμογή για το τέταρτο τρίμηνο του FY2027.
Ένα περιστροφικό πρωτότυπο ενός μη επανδρωμένου εναέριου οχήματος (UAV) έχει δημιουργηθεί και οι δοκιμές βρίσκονται σε εξέλιξη.
Η πιστοποίηση των εγκαταστάσεων συντήρησης, επισκευής και λειτουργίας εμπορικών αεροπορικών εταιρειών (MRO) αναμένεται έως το FY27.
Τα έσοδα RoH αναμένεται να παραμείνουν σχεδόν σταθερά το FY27, αλλά θα αυξηθούν σημαντικά μόλις το LCA Mk-1A εισέλθει στον κύκλο RoH και ο στόλος ALH επεκταθεί.
Η GE έχει δεσμευτεί να προμηθεύσει 15-20 κινητήρες F404 το FY27, γεγονός που θα επιλύσει το πρόβλημα προμήθειας και βάσει αυτής της υπόθεσης, η HAL σχεδιάζει να προμηθεύσει 20 κινητήρες Tejas Mk1A το FY27.
Άλλες βασικές ανησυχίες σχετίζονται με καθυστερήσεις στην παράδοση των υφιστάμενων 83 παραγγελιών για Tejas Mk1A και υψηλότερες τιμές πρώτων υλών.
Οι παραδόσεις κινητήρων της Honeywell (HTT-40) έχουν διακοπεί, αλλά η αλυσίδα εφοδιασμού έχει σταθεροποιηθεί και οι παραδόσεις κινητήρων θα ξεκινήσουν στις 26 Ιουνίου.
Χρηματοπιστωτική σταθερότητα και προβλέψεις αναλυτών
Η HAL έχει έναν πολύ ισχυρό ισολογισμό με εκτιμώμενο ταμειακό υπόλοιπο 29.000 crore στο τέλος του τέταρτου τριμήνου του 2026.
Το χρέος είναι ασήμαντο και ανέρχεται σε 500 εκατομμύρια ρουπίες. Η HAL έχει καταθέσει αγωγή κατά της GE για εκκαθαρισμένες ζημιές βάσει της εντολής αγοράς, αλλά η έκταση των ζημιών δεν μπορεί να προσδιοριστεί ποσοτικά.
Τα αμυντικά συμβόλαια μπορούν να δημιουργήσουν εξαιρετικά μεταβλητές αποδόσεις ανάλογα με τα χρονοδιαγράμματα ολοκλήρωσης και παράδοσης.
Το FY26, η HAL αύξησε τις πωλήσεις της σε κινητήρες και πλατφόρμες ALH, AL31-FP και RD-33 και αύξησε τα έσοδα από την κατασκευή της κατά 30 τοις εκατό από έτος σε έτος.
Η ορατότητα των εσόδων είναι καλή χάρη σε ένα τεράστιο βιβλίο παραγγελιών και αγωγών. Αλλά η εκτέλεση θα είναι ένας βασικός τομέας για την παρακολούθηση συγκεκριμένων ζητημάτων εφοδιασμού.
Εάν επιλυθούν, ενδέχεται να προκύψουν δυσάρεστες εκπλήξεις.
Σύμφωνα με το Bloomberg, 20 από τους 26 αναλυτές που ερωτήθηκαν από το τέταρτο τρίμηνο είναι ανοδικοί, τέσσερις είναι πτωτικοί και δύο ουδέτεροι για τη μετοχή.
Η μέση τιμή στόχου για ένα έτος είναι 5.172,46 Rs, υποδηλώνοντας μια ανοδική τάση λίγο κάτω από το 20 τοις εκατό από το τρέχον επίπεδο των 4.326,45 Rs.
Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Αυτό το άρθρο και οι πληροφορίες δεν αποτελούν διανομή, έγκριση, επενδυτική συμβουλή, προσφορά αγοράς ή πώλησης ή πρόσκληση για προσφορά αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών/προγραμμάτων ή άλλων χρηματοοικονομικών προϊόντων/επενδυτικών προϊόντων που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο με σκοπό να επηρεάσουν τη γνώμη ή τη συμπεριφορά των επενδυτών/παραληπτών.
Οποιαδήποτε χρήση των πληροφοριών/ τυχόν επενδυτικές και επενδυτικές αποφάσεις των επενδυτών/παραληπτών εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια και τον δικό τους κίνδυνο. Οποιεσδήποτε συστάσεις στο παρόν παρέχονται σε γενική βάση και δεν λαμβάνουν υπόψη τους συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους οποιουδήποτε συγκεκριμένου ατόμου ή ομάδας ατόμων. Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.
