WΌταν η Louise Hay, τότε μια ταπεινή βουλευτής, έγραψε ένα φυλλάδιο πολιτικής για το αριστερό περιοδικό Renewal τον Μάιο, περιείχε ένα λεπτό ψήγμα: μια επανεξέταση της εντολής της Τράπεζας της Αγγλίας.
Η Haigh, η οποία παραιτήθηκε από τη θέση του γραμματέα μεταφορών το 2024, αφού κρίθηκε ένοχη για απάτη λόγω του τηλεφώνου της εργασίας της που έλειπε, επέστρεψε στην πολιτική πρώτη γραμμή ως βασικός άξονας της επιχείρησης του Andy Burnham. Οι οικονομολόγοι αναρωτιούνται τώρα εάν η Τράπεζα και η εντολή που έλαβε από την Καγκελάριο αποκλειστικά για την επίτευξη σταθερών τιμών θα μπουν στο ραντάρ της νέας διοίκησης.
Haig έγραφε εκείνη την εποχή: “Καθώς πλησιάζουμε την 30ή επέτειο από τη χορήγηση λειτουργικής ανεξαρτησίας από τον Γκόρντον Μπράουν στην Τράπεζα όσον αφορά τον καθορισμό των επιτοκίων, είναι καιρός να αναθεωρήσουμε την εντολή και να δούμε εάν θα πρέπει επίσης να περιλαμβάνει καλύτερο συντονισμό και μεγαλύτερη έμφαση στην οικονομική ανάπτυξη.”
Η αιφνιδιαστική απόφαση του Μπράουν να κάνει την Τράπεζα ανεξάρτητη – που ανακοινώθηκε στις πρώτες μέρες της πρώτης θητείας του Τόνι Μπλερ το 1997 – ήταν μέρος των προσπαθειών του να ενισχύσει την οικονομική εξουσία του Εργατικού Κόμματος.
Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής (MPC) της Τράπεζας, που αποτελείται από πέντε ανώτερα στελέχη της Τράπεζας και τέσσερα εξωτερικά μέλη, καθορίζει τα επιτόκια για να επιτύχει τη «σταθερότητα των τιμών» – που ορίζεται ως ο στόχος πληθωρισμού που έθεσε η καγκελάριος – επί του παρόντος 2%.
Αυτή η «ικανότητα» επιβεβαιώνεται κάθε χρόνο. σε επιστολή της Καγκελαρίου προς τον Διοικητή της Τράπεζαςεπί του παρόντος ο Andrew Bailey.
Αυτό περιλαμβάνει ήδη την αναγνώριση ότι μερικές φορές ο πληθωρισμός πρέπει να αφεθεί να χάσει τον στόχο του, όπου η καταπνίξή του με γρήγορες αυξήσεις επιτοκίων μπορεί να προκαλέσει “ανεπιθύμητη αστάθεια της παραγωγής”.
Ο ίδιος ο Bailey χρησιμοποίησε αυτό το επιχείρημα τον περασμένο μήνα όταν εξήγησε γιατί η MPC δεν είχε ακόμη αυξήσει το κόστος δανεισμού ενόψει ενός πολέμου στη Μέση Ανατολή που ανέβασε τις τιμές της ενέργειας. Ωστόσο, ορισμένοι ειδικοί εξακολουθούν να ανησυχούν για τον κίνδυνο τα επιτόκια να τεθούν πολύ υψηλά, θέτοντας σε κίνδυνο την οικονομική ανάπτυξη αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις.
Οι οικονομολόγοι αποκαλούν τις επιπτώσεις γεγονότων όπως ο πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ με το Ιράν, όπου ο πληθωρισμός αυξάνεται λόγω ελλείψεων – στην προκειμένη περίπτωση πετρελαίου και φυσικού αερίου – αντί της αύξησης της ζήτησης, «σοκ της προσφοράς». Η πρόκληση της αντιμετώπισης αυτών των κραδασμών γίνεται όλο και πιο πιεστική τα τελευταία χρόνια, καθώς η οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου έχει πληγεί από τον Covid, τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία και τώρα τη σύγκρουση στο Ιράν.
Καθώς τα ακραία καιρικά φαινόμενα γίνονται πιο συνηθισμένα λόγω της κλιματικής έκτακτης ανάγκης, οι κλυδωνισμοί στις τιμές των τροφίμων αναμένεται επίσης να γίνουν πιο συχνοί.
Ανεξάρτητο μέλος του MPC Swati Dhingra δήλωσε στην πρόσφατη ομιλία του ότι το να αφήσει την Τράπεζα μόνη της να καταπολεμήσει αυτούς τους κλυδωνισμούς του πληθωρισμού σημαίνει υψηλότερα επιτόκια, τα οποία όχι μόνο επιβραδύνουν την οικονομία αλλά αυξάνουν και το κόστος δανεισμού για τη χρηματοδότηση των τεράστιων επενδύσεων που απαιτούνται για τη μετακίνηση της οικονομίας σε καθαρές μηδενικές εκπομπές ρύπων.
Σε αυτό το πλαίσιο, ένας αυξανόμενος αριθμός ειδικών υποστηρίζει ότι η νομισματική πολιτική – με άλλα λόγια, τα επιτόκια – δεν μπορεί να είναι η μόνη γραμμή άμυνας έναντι του πληθωρισμού.
Όπως λέει ο Theo Harris του αριστερού think tank του New Economics Foundation: «Το σύστημα ως έχει, σε αυτή τη νέα εποχή συχνών αναταραχών, δημιουργεί έναν μοιραίο βρόχο οικονομικού αυτοτραυματισμού.
«Οι κρίσεις από την πλευρά της προσφοράς αναγκάζουν την Τράπεζα να αυξήσει τα επιτόκια –ή να τα διατηρήσει υψηλά– γεγονός που δημιουργεί ανεργία στους ανθρώπους και πνίγει τις επενδύσεις σε ολόκληρη την οικονομία, καθιστώντας μας λιγότερο ανθεκτικούς στο επόμενο σοκ που είναι προ των πυλών».
Οι λύσεις που προτείνονται από οικονομολόγους περιλαμβάνουν καλύτερο συντονισμό της νομισματικής και της δημοσιονομικής πολιτικής. Πρόσφατος Έγγραφο της Εταιρείας Fabian ζήτησε τη δημιουργία μιας νέας συντονιστικής επιτροπής Treasury-Bank για να συζητήσει συμβιβασμούς.
Ένας από τους συγγραφείς του, ο Joe Michell, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Δυτικής Αγγλίας, δήλωσε: “Οι γραμμές είναι ασαφείς και νομίζω ότι όλοι πρέπει πραγματικά να μεγαλώσουμε και να το αποδεχτούμε. Πρέπει να σκεφτούμε μια θεσμική δομή που να είναι βιώσιμη, να μην είναι πολύ μεγάλο άλμα, να μην διαταράσσει τις αγορές, αλλά να επιτρέπει κάποια μορφή συντονισμού: ένα είδος συζήτησης για αυτά τα πράγματα.”
Πράγματι, ο αυστηρός καταμερισμός της εργασίας (με την Τράπεζα να καταπολεμά τον πληθωρισμό και την Καγκελάριο να τηρεί την αρχή του φόρου και των δαπανών), που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούσαν πάντα τεχνητό, άρχισε να καταρρέει.
Ο προϋπολογισμός της Ρέιτσελ Ριβς πέρυσι περιελάμβανε μια δέσμη μέτρων που αποσκοπούσαν ρητά στη μείωση του πληθωρισμού για να επιτρέψει στην Τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια (μια ελπίδα που διαψεύστηκε από τον πόλεμο).
μετά την προώθηση του ενημερωτικού δελτίου
Ο Μπέρναμ επιβεβαίωσε σε μια ομιλία του προς τη διοίκηση την Παρασκευή ότι σκοπεύει να λάβει μέτρα για τη μείωση των δαπανών για βασικά είδη. Η στενότερη συνεργασία με την Τράπεζα θα μπορούσε να είναι μέρος αυτής της εικόνας.
Μια άλλη μακροχρόνια πρόταση είναι να δοθεί στην Τράπεζα μια «διπλή εντολή» ανάπτυξης και πληθωρισμού – παρόμοια με την ευθύνη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ να σταθμίσει τον αντίκτυπο των αποφάσεών της στο ποσοστό ανεργίας.
Μια πιο ριζοσπαστική πρόταση από οικονομολόγους του κλίματος στο Ινστιτούτο Grantham του London School of Economics είναι να επιτραπεί αυτό που αποκαλούν «προσαρμοστική στόχευση πληθωρισμού», όπου η MPC θα επιτρέπεται προσωρινά να στοχεύει σε υψηλότερο επίπεδο πληθωρισμού κατά τη διάρκεια κλιματικών σοκ.
Ωστόσο, ίσως το πιο πιθανό σχέδιο να υιοθετηθεί από την ομάδα του Burnham θα μπορούσε να είναι να ενθαρρύνει – ή να δώσει εντολή – στην Τράπεζα να επανεξετάσει την προσέγγισή της για ποσοτική σύσφιξη (QT): μια σταδιακή πώληση των ομολόγων αξίας 875 δισεκατομμυρίων λιρών που συσσώρευσε κατά τη διάρκεια της έκτακτης πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης από την παγκόσμια οικονομική κρίση.
Οι επικριτές, από αριστερούς οικονομολόγους μέχρι τον Ρίτσαρντ Τάις του Reform, υποστηρίζουν ότι το QT κοστίζει στο Υπουργείο Οικονομικών διπλά: πρώτον, η κυβέρνηση αποζημιώνει την Τράπεζα για τις ζημίες που υπέστη από την πώληση αυτών των ομολόγων, προσθέτοντας 6 δισεκατομμύρια λίρες στο δημοσιονομικό έλλειμμα το τρέχον οικονομικό έτος, σύμφωνα με το Office for Budget Responsibility (OBR). Δεύτερον, πιθανώς αυξάνει το κόστος δανεισμού αυξάνοντας τον όγκο των ομολόγων που διαπραγματεύονται στην αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου.
Ο Bailey υπερασπίζεται την προσέγγιση της Τράπεζας, αλλά έρχεται σε αντίθεση με εκείνη άλλων κεντρικών τραπεζών, συμπεριλαμβανομένης της Fed και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Το MPC πρόκειται να επανεξετάσει το πρόγραμμα το επόμενο φθινόπωρο. η νέα καγκελάριος θα μπορούσε ενδεχομένως να παρέμβει.
Ο Μπέρνχαμ και ο γείτονάς του στο Νούμερο 11 – πιθανώς η σημερινή υπουργός Εσωτερικών Shabana Mahmood – θα είναι αναμφίβολα επιφυλακτικοί σχετικά με το να θέσουν σε κίνδυνο την ανεξαρτησία της Τράπεζας, που θεωρείται θετική κληρονομιά των ετών της Νέας Εργασίας, ή την αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Αλλά μια νέα ματιά στον ρόλο της Τράπεζας θα στείλει ένα ισχυρό μήνυμα ότι η κυβέρνηση του Μπέρνχαμ είναι έτοιμη να κάνει τα πράγματα διαφορετικά όσον αφορά την οικονομική πολιτική.
