Η πρόσφατη πρόταση της Αποθεματικής Τράπεζας της Ινδίας για παροχή πρόσβασης στην προθεσμιακή αγορά χρήματος σε μη τραπεζικές χρηματοπιστωτικές εταιρείες αποσκοπεί στη σημαντική βελτίωση της ρευστότητας της αγοράς, στην εμβάθυνση του χρηματοοικονομικού τοπίου και ενδεχομένως στη μείωση του κόστους χρηματοδότησης για NBFC με κορυφαία αξιολόγηση.
Εικονογράφηση: Uttam Ghosh
Βασικά Σημεία
- Η πρόταση της RBI να επιτραπεί στις NBFC στην προθεσμιακή αγορά χρήματος θα μπορούσε να αυξήσει τον όγκο της αγοράς κατά 40-60% το πρώτο έτος και ενδεχομένως να διπλασιάσει τον κύκλο εργασιών σε 2-3 χρόνια.
- Οι NBFC με αξιολόγηση ΑΑΑ αναμένεται να δουν μια μέτρια σύσφιξη των περιθωρίων χρηματοδότησης, δανειζόμενοι πιθανώς 5-10 μονάδες βάσης κάτω από τα συγκρίσιμα επιτόκια εμπορικών χρεογράφων τριών μηνών.
- Η κίνηση στοχεύει να εμβαθύνει την αγορά χρήματος, να βελτιώσει τη ρευστότητα σε όλες τις διάρκειες και να ενισχύσει τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής μέσω της διαφοροποίησης των δανειοληπτών και των δανειστών.
- Ενώ οι δανειολήπτες με χαμηλότερη βαθμολογία ενδέχεται να μην δουν άμεσες μειώσεις κόστους, η μεταρρύθμιση αναμένεται να προσφέρει πρόσθετες επιλογές χρηματοδότησης και να βελτιώσει το συνολικό βάθος της αγοράς.
- Η συμπερίληψη των NBFC θα διαφοροποιήσει τις πηγές χρηματοδότησης του κλάδου, ο οποίος επί του παρόντος βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στον τραπεζικό δανεισμό και στα μέσα κεφαλαιαγοράς.
Η πρόταση της Reserve Bank of India να δώσει πρόσβαση σε μη τραπεζικές χρηματοπιστωτικές εταιρείες (NBFCs) στον όρο χρηματαγορά θα μπορούσε να ενισχύσει τους όγκους της αγοράς κατά 40-60% το πρώτο έτος και ενδεχομένως να διπλασιάσει τον τζίρο τα επόμενα δύο έως τρία χρόνια, εκτιμούν αξιωματούχοι του υπουργείου Οικονομικών.
Ο όρος «αγορά χρήματος» αναφέρεται στον δανεισμό ή δανεισμό κεφαλαίων για περίοδο μεγαλύτερη των 14 ημερών. Η ευρύτερη συμμετοχή αναμένεται επίσης να οδηγήσει σε μέτρια περιστολή των περιθωρίων χρηματοδότησης, με τις NBFC με αξιολόγηση AAA πιθανόν να δανειστούν 5-10 μονάδες βάσης (bps) κάτω από τα συγκρίσιμα επιτόκια τρίμηνων εμπορικών χρεογράφων (CP), καθώς οι τράπεζες χρησιμοποιούν πλεονάζουσα ρευστότητα μέσω διμερών δανείων χωρίς εξασφαλίσεις.
Εμβάθυνση της αγοράς χρήματος
Το σχέδιο καθοδήγησης για τις αγορές χρήματος ζήτησης, ειδοποιήσεων και προθεσμιακών αγορών, που δημοσιεύθηκε την περασμένη εβδομάδα, προτείνει την επέκταση της συμμετοχής πέρα από τις τράπεζες και τους μεμονωμένους κύριους διαπραγματευτές.
Οι επιλέξιμες NBFC, οι εταιρείες χρηματοδότησης στέγασης, τα πανινδικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και εταιρείες θα επιτρέπεται να συμμετέχουν στην προθεσμιακή αγορά χρήματος με την επιφύλαξη των ορίων προληπτικού κινδύνου.
Ωστόσο, οι εταιρείες θα επιτρέπεται μόνο να δανείζουν και όχι να δανείζονται.
Η κίνηση στοχεύει να εμβαθύνει την αγορά χρήματος, να βελτιώσει τη ρευστότητα σε όλες τις διάρκειες και να ενισχύσει τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής δημιουργώντας μια ευρύτερη ομάδα δανειοληπτών και δανειστών.
Επί του παρόντος, η αγορά χρήματος μελλοντικής εκπλήρωσης παραμένει περιορισμένη σε τράπεζες και επιλεγμένους κύριους διαπραγματευτές, με αποτέλεσμα τη σχετικά χαμηλή συναλλακτική δραστηριότητα παρά την ταχεία ανάπτυξη της αγοράς CP.
«Ο μεγαλύτερος αντίκτυπος θα είναι στο βάθος της αγοράς, όχι στο κόστος της χρηματοδότησης», δήλωσε ο επικεφαλής του Υπουργείου Οικονομικών σε μια κρατική τράπεζα.
«Όταν οι NBFC γίνουν τακτικοί δανειολήπτες, μπορούμε να δούμε αύξηση του κύκλου εργασιών της τάξης του 40-60 τοις εκατό το πρώτο έτος.
«Καθώς συμμετέχουν περισσότεροι συμμετέχοντες, η ανακάλυψη των τιμών θα βελτιωθεί και η ρευστότητα θα επεκταθεί πέρα από το τμήμα μιας νύχτας».
Οφέλη για NBFC με υψηλή βαθμολογία
Οι έμποροι του Υπουργείου Οικονομικών είπαν ότι οι NBFC με υψηλή βαθμολογία είναι πιθανό να ωφεληθούν περισσότερο.
Τα τρίμηνα δάνεια CP με αξιολόγηση ΑΑΑ παραμένουν επί του παρόντος το κύριο εργαλείο βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης για αυτούς τους δανειολήπτες.
Αν και τα προθεσμιακά δάνεια σε μετρητά είναι επίσης ακάλυπτα, οι τράπεζες μπορεί να είναι πρόθυμες να δανείσουν με ελαφρώς υψηλότερα επιτόκια μέσω διμερών συναλλαγών, καθώς αποφεύγουν το κόστος έκδοσης που σχετίζεται με το CP και προσφέρουν μεγαλύτερη ευελιξία για δανεισμό σχέσεων.
«Δεν αναμένουμε απότομη μείωση του κόστους δανεισμού καθώς ο πιστωτικός κίνδυνος παραμένει ο ίδιος», δήλωσε ο επικεφαλής του υπουργείου Οικονομικών σε μια μεγάλη NBFC.
«Ωστόσο, για τους NBFC με την υψηλότερη βαθμολογία, το προθεσμιακό χρήμα θα μπορούσε να κοστίζει σταθερά περίπου 5-10 μονάδες βάσης κάτω από τα συγκρίσιμα επιτόκια CP μόλις αναπτυχθεί η αγορά».
Η απόδοση τριών μηνών του CP με αξιολόγηση AAA διαπραγματεύεται επί του παρόντος μεταξύ 7,75 τοις εκατό και 8 τοις εκατό ετησίως.
Εξέλιξη της αγοράς και μελλοντικές προοπτικές
Οι συμμετέχοντες στην αγορά είπαν ότι οι δανειολήπτες με χαμηλότερη βαθμολογία αρχικά δεν είναι πιθανό να δουν σημαντικές μειώσεις στο κόστος χρηματοδότησης καθώς τα εσωτερικά όρια κινδύνου και οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις των τραπεζών θα συνεχίσουν να καθορίζουν τις τιμές.
Αντίθετα, η μεταρρύθμιση αναμένεται να βελτιώσει τη ρευστότητα και να προσφέρει πρόσθετες ευκαιρίες χρηματοδότησης, αντί να αντικαταστήσει την αγορά CP.
Μεσοπρόθεσμα, οι έμποροι αναμένουν ότι η προθεσμιακή αγορά χρήματος θα γίνει πιο ενεργό τμήμα της ινδικής αγοράς χρήματος, με τον κύκλο εργασιών να διπλασιάζεται δυνητικά τα επόμενα δύο έως τρία χρόνια, εάν η συμμετοχή αυξηθεί όπως προβλέπεται στο προσχέδιο πλαίσιο.
«Πιστεύω ότι οι δανειολήπτες θα ωφεληθούν περισσότερο από τους δανειστές.
«Ταυτόχρονα, εάν ο αριθμός των δανειστών είναι περιορισμένος και η ζήτηση παραμένει υψηλή, οι δανειστές θα είναι επιλεκτικοί.
«Έτσι, αναμένω ότι μόνο οι NBFC με την υψηλότερη βαθμολογία, όπως η βαθμολογία AAA, θα ωφεληθούν σημαντικά.
«Περιμένω επίσης αύξηση του συνολικού όγκου της χρηματαγοράς παραγώγων.
«Ο όρος χρηματαγορά είναι επί του παρόντος πολύ μικρός, αλλά με τη μεγαλύτερη ρευστότητα να είναι διαθέσιμη, το βασικό ερώτημα είναι πώς θα διανεμηθούν αυτά τα χρήματα μεταξύ των συμμετεχόντων», δήλωσε ο Venkatakrishnan Srinivasan, ιδρυτής και διευθύνων συνεργάτης της Rockfort Fincap LLP.
Αξιωματούχοι του υπουργείου Οικονομικών δήλωσαν ότι ενώ η συμπερίληψη των NBFC θα διευρύνει τη βάση των συμμετεχόντων, ο αντίκτυπος στους συνολικούς όγκους της αγοράς θα εξαρτηθεί από τις συνθήκες ρευστότητας και την όρεξη για μακροπρόθεσμο δανεισμό και δανεισμό.
Η προτεινόμενη ένταξη των NBFC στην προθεσμιακή αγορά χρήματος αναμένεται να διαφοροποιήσει τις πηγές χρηματοδότησης του κλάδου, ο οποίος παραμένει σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένος από τραπεζικό δανεισμό, μέσα κεφαλαιαγοράς και τιτλοποίηση.
