μιΣε μερικές δεκαετίες, οι επενδυτές θα αναρωτιούνται για πόσο καιρό η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται. Είναι ασφαλές να αγοράσετε περισσότερες μετοχές; Θα είναι ευάλωτο το χαρτοφυλάκιο συνταξιοδότησης ή μετοχών τους εάν καταρρεύσουν οι χρηματοπιστωτικές αγορές, ειδικά στις ΗΠΑ;
Όταν οι χρηματιστηριακές αγορές ανεβαίνουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα – και πάνω από το σημείο όπου τα κανονικά κέρδη μπορούν να στηρίξουν τις τιμές των μετοχών – αρκετοί «ειδικοί» προειδοποιούν συστηματικά για ένα επικείμενο κραχ.
Πολλοί από αυτούς τους ειδικούς – αναλυτές πόλεων και χρηματοοικονομικοί οικονομολόγοι – κάνουν τις προβλέψεις τους εκ των προτέρων, αλλά η αγορά θα συνεχίσει να αναπτύσσεται για τα επόμενα χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, αυτοί οι ειδικοί απαξιώνονται και όλες οι προειδοποιήσεις αγνοούνται.
Σήμερα βλέπουμε το ίδιο πράγμα. Για άλλη μια φορά, όσοι προειδοποίησαν πέρυσι και πρόπερσι (ότι η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης είναι, ναι, τεχνητή και ότι ο εταιρικός δανεισμός των εταιρειών τεχνολογίας είναι πολύ υψηλός) μουρμουρίζουν για το πώς θα έρθει η στιγμή της δικαίωσής τους.
Οι επενδυτές βρίσκονται τώρα σε μια επικίνδυνη κατάσταση όπου είναι προετοιμασμένοι για οτιδήποτε τους εμποδίζει να αντλήσουν περισσότερα χρήματα στα χρηματιστήρια.
Η έμφαση σε αυτή τη συζήτηση δίνεται στους δείκτες του χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης – τον S&P 500 και τον τεχνολογικά βαρύ Nasdaq. Αλλά έχει σημασία για όλους, διότι όλα τα μεγαλύτερα οικονομικά σοκ των τελευταίων 100 ετών έχουν συμβεί στον υπόλοιπο κόσμο από αμερικανικές τράπεζες, Αμερικανούς επενδυτές ή από τις αμερικανικές χρηματοπιστωτικές αγορές.
Η τρέχουσα εστίαση είναι στη συγκέντρωση κεφαλαίων σε μόλις επτά εταιρείες, τις «Magnificent Seven»: Amazon, Alphabet (Google), Nvidia, Meta (Facebook), Microsoft, Apple και Tesla (ενδεχομένως σύντομα να συγχωνευθούν με ένα άλλο εγχείρημα του Elon Musk, το Space X).
Υπήρχαν ενδείξεις στις αρχές του έτους ότι η όρεξη των επενδυτών είχε μειωθεί καθώς πολλές από τις επτά εταιρείες άρχισαν να δανείζονται για να χρηματοδοτήσουν επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.
Αυτή η απώλεια όρεξης για μετοχές έγινε ακόμη πιο σοβαρή όταν ο Ντόναλντ Τραμπ άρχισε να εκτοξεύει πυραύλους προς το Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου.
Ωστόσο, ο πανικός δεν κράτησε πολύ. Ο φόβος της απώλειας έχει κρατήσει τους περισσότερους επενδυτές στο παιχνίδι. Ως μέτρο του πόσο πικραμένοι έχουν γίνει οι επενδυτές σχετικά με τις συμβουλές ειδικών και τις δυνητικά καταστροφικές συνέπειες των πολέμων (ή απειλές από υψηλότερο δανεισμό, υψηλότερα επιτόκια ή οτιδήποτε άλλο), ο Τραμπ έπρεπε μόνο να πει στα τέλη Μαρτίου ότι βρισκόταν σε συνομιλίες με το Ιράν για να εκτιναχθεί ξανά ο S&P 500.
Και η προηγούμενη εβδομάδα δεν ήταν διαφορετική. Περισσότερες προειδοποιήσεις και περισσότερα κέρδη στο χρηματιστήριο.
Την Πέμπτη, ο Ludovic Subran, επικεφαλής επενδύσεων της μεγαλύτερης γερμανικής ασφαλιστικής εταιρείας Allianz, δήλωσε ότι η απόφαση της SpaceX να δανειστεί χρήματα χρησιμοποιώντας μια πώληση ομολόγων 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων, λίγο μετά τη συγκέντρωση 86 δισεκατομμυρίων δολαρίων από ένα ρεκόρ εισαγωγής στη Νέα Υόρκη, ήταν σαφές σημάδι ότι οι αγορές εισέρχονται σε «εδαφική φούσκα».
Τα σχόλιά του ακολουθούν εκείνα του 87χρονου Jeremy Grantham, γνωστού στο City ως ιδρυτή και επενδυτικού συμβούλου μιας μεγάλης εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ο οποίος είπε ότι η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης επρόκειτο να σκάσει και ότι πουλούσε μετοχές.
Ο Dhaval Joshi, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής στο BCA Research, χαρακτήρισε την τρέχουσα κατάσταση φρενίτιδα του πλήθους.
μετά την προώθηση του ενημερωτικού δελτίου
Παραπομπή έρευνα για τον επενδυτικό κύκλοΣύμφωνα με τον ίδιο, η αγορά λειτουργεί καλά όταν παίρνει όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες και τις επεξεργάζεται για να καταλήξει σε ένα συμπέρασμα.
Τότε η κατάσταση μπορεί να αλλάξει. Η μελέτη λέει, “Ένα πλήθος μπορεί να πάει από τη σοφία στην τρέλα όταν… αντί οι επενδυτές να έχουν διαφορετικές απόψεις, οι απόψεις τους συσχετίζονται. Όταν συμβαίνει αυτό, είτε επειδή συγχρονίζουν τις απόψεις τους είτε επειδή οι διαφωνούντες παραμένουν στο περιθώριο, το πλήθος χάνει τη διαφορετικότητα που είναι η βάση της ακρίβειάς του.”
Ο Joshi λέει ότι αναμένει ότι μια οικονομική ύφεση ή μια επιθετική άνοδος των επιτοκίων θα είναι ιστορικά πιο ακριβές έναυσμα για ένα κραχ της αγοράς.
Το επιχείρημα του Grantham είναι ότι η τεχνητή νοημοσύνη είναι σαν την εφεύρεση των σιδηροδρόμων ή του Διαδικτύου. Όλοι επενδύουν πάρα πολλά και σύντομα, όταν συνειδητοποιούν ότι είναι μια χρήσιμη εφεύρεση όπως ο ηλεκτρισμός, συνειδητοποιούν ότι δεν υπάρχουν πολλά χρήματα για να βγάλουν από την ίδια την εφεύρεση, εκτός από εκείνους που τελικά δημιουργούν υπηρεσίες γύρω από αυτήν.
Η Google και η Meta είναι διαφημιστικές εταιρείες. Θα πουλήσουν περισσότερη διαφήμιση για να δικαιολογήσουν την τιμή της μετοχής τους; Σχεδόν σίγουρα όχι.
Ανησυχητικά, οι 10 μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του δείκτη, πολύ πάνω από το ανώτατο όριο του 27% που επιτεύχθηκε κατά τη διάρκεια της τεχνολογικής φούσκας 1999-2000.
Ωστόσο, η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης πρέπει να αναπτυχθεί περαιτέρω επειδή οι 10 κορυφαίες εταιρείες έχουν τεράστια κέρδη, έχουν έναν Πρόεδρο των ΗΠΑ που είναι πρόθυμος να χάσει πολέμους για να κρατήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές ευτυχισμένες και ο κόσμος είναι γεμάτος αποταμιεύσεις αναζητώντας σπίτι.
Η κατάρρευση πλησιάζει και δεν υπάρχει κρυστάλλινη σφαίρα που να μπορεί να προβλέψει τη σκανδάλη. Το μόνο που μπορούμε να πούμε προς το παρόν είναι ότι όλοι στις χρηματοπιστωτικές αγορές εργάζονται σκληρά για να καθυστερήσουν την ημέρα του απολογισμού.