Ένα παρατεταμένο σοκ προσφοράς θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερα εισοδήματα και να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη και το συναίσθημα, προειδοποιεί η Aditi Nayar, επικεφαλής οικονομολόγος, έρευνα και δημόσιες υποθέσεις, ICRA.
Εικονογράφηση: Dominic Xavier/Rediff
Βασικά Σημεία
- Η οικονομία της Ινδίας αντιμετωπίζει νέα πίεση από την κρίση της Δυτικής Ασίας, η οποία επιδεινώνει προηγούμενες κρίσεις και ανατρέπει την πρόσφατη μακροοικονομική σταθερότητα.
- Οι διαταραχές από την πλευρά της προσφοράς στις αγορές ενέργειας έχουν αυξήσει το κόστος των εισροών, αν και οι δείκτες της εγχώριας ζήτησης παραμένουν ανθεκτικοί.
- Μια παρατεταμένη σύγκρουση κινδυνεύει να προκαλέσει στασιμοπληθωρισμό αυξάνοντας τον πληθωρισμό, επιβραδύνοντας την οικονομική ανάπτυξη και περιορίζοντας το εταιρικό και νοικοκυριό.
- Η πρόβλεψη για την ανάπτυξη του ΑΕΠ έχει μειωθεί στο 6,5% και ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 4,5%, με καθοδικούς κινδύνους εάν οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν περαιτέρω.
- Οι δημοσιονομικές πιέσεις, οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων και το διευρυνόμενο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών υπογραμμίζουν τις αυξανόμενες μακροοικονομικές ευπάθειες της Ινδίας.
Από τις αρχές της τρέχουσας δεκαετίας, η ινδική οικονομία έχει πληγεί από μια σειρά εγχώριων και παγκόσμιων κραδασμών, που επηρεάζουν την τροχιά ανάπτυξης του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος.
Η κρίση της Δυτικής Ασίας είναι η πιο πρόσφατη προσθήκη σε αυτόν τον κατάλογο κραδασμών, ανατρέποντας τη σταθερότητα που παρατηρήθηκε κατά τη φάση Goldilocks της οικονομίας το προηγούμενο οικονομικό έτος.
Επί του παρόντος, η κρίση στη Δυτική Ασία έχει εκδηλωθεί σε μεγάλο βαθμό ως σοκ προσφοράς που επηρεάζει την παραγωγή ενέργειας, τη διαθεσιμότητα και τις τιμές, με αποτέλεσμα την αύξηση του κόστους των πρώτων υλών, δεδομένης της επώδυνα μεγάλης εξάρτησης της Ινδίας από τις εισαγωγές.
Ωστόσο, οι δείκτες υψηλής συχνότητας δείχνουν ότι η εγχώρια ζήτηση εξακολουθεί να διατηρείται σε διάφορους τομείς.
Η πανδημία COVID-19, από την άλλη πλευρά, προκάλεσε ταυτόχρονα κλυδωνισμούς ζήτησης και προσφοράς για παρατεταμένη περίοδο, οδηγώντας σε αφύσικη μείωση του ΑΕΠ το 21ο έτος.
Οι περιορισμοί κινητικότητας που προκλήθηκαν από το lockdown επηρέασαν την κατανάλωση, ειδικά σε τομείς υπηρεσιών, και επίσης μείωσαν την παραγωγή λόγω κλεισίματος επιχειρήσεων.
Κατά την περίοδο που τα εργοστάσια έκλεισαν ή οι αλυσίδες εφοδιασμού είχαν διακοπεί, ο μεταποιητικός τομέας αντιμετώπιζε μια πρόκληση.
Ωστόσο, τα αποθέματα εξαντλήθηκαν και αργότερα αναπληρώθηκαν με τη λειτουργία εργοστασίων με υψηλότερη παραγωγική ικανότητα, περιορίζοντας τις απώλειες παραγωγής.
Είναι ενδιαφέρον ότι όταν χάνεται η κατανάλωση ορισμένων υπηρεσιών, όπως συνέβη με τις υπηρεσίες εκτός σπιτιού κατά τη διάρκεια της πανδημίας, ενδέχεται να μην αντισταθμιστεί αργότερα, με αποτέλεσμα τη μόνιμη απώλεια παραγωγής για τον κατασκευαστή.
Παραδείγματα περιλαμβάνουν υπηρεσίες έντασης εργασίας, όπως φυσικοθεραπεία, αθλητική προπόνηση και προσωπική φροντίδα, για να αναφέρουμε μερικές, οι οποίες μπορούν επίσης να παρέχονται κυρίως σε λιγότερο επίσημους χώρους.
Η διάρκεια του δυσμενούς σοκ προσφοράς λόγω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Δυτική Ασία θα είναι κρίσιμη για τον καθορισμό του μακροοικονομικού αποτελέσματος για την Ινδία.
Ενώ οι τιμές της ενέργειας έχουν εκτοξευθεί στα ύψη, οι αλυσίδες εφοδιασμού έχουν διακοπεί μόνο για ορισμένες βιομηχανίες και υπηρεσίες, ειδικά εκείνες που εξαρτώνται από το φυσικό αέριο.
Ωστόσο, ένα παρατεταμένο σοκ προσφοράς θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερα εισοδήματα και να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη και το συναίσθημα.
Έτσι, θα μπορούσε να προκαλέσει σοκ ζήτησης, καθώς ο υψηλότερος πληθωρισμός επηρεάζει το διακριτικό εισόδημα και τη ζήτηση των νοικοκυριών και το υψηλότερο κόστος εισροών επηρεάζει την κερδοφορία των επιχειρήσεων, ασκώντας πίεση στα σχέδια επέκτασης.
Στο ινδικό πλαίσιο, αυτό συνεπάγεται στασιμοπληθωριστικές επιπτώσεις και αντανακλάται σε αναθεωρήσεις προς τα κάτω των προβλέψεων οικονομικής ανάπτυξης καθώς και σε ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων για τον πληθωρισμό.
Υποθέτοντας ότι οι τιμές του αργού πετρελαίου στο μέσο όρο των 85 $/βαρέλι το FY27 από 70-75 $/βαρέλι νωρίτερα, η ICRA μείωσε την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη του ΑΕΠ στο 6,5% για το οικονομικό έτος από 7,1% νωρίτερα.
Επιπλέον, έχουμε αυξήσει την πρόβλεψή μας για τον πληθωρισμό του έτους 27 με βάση τον δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) στο 4,5 τοις εκατό από 4 τοις εκατό πριν από τη σύγκρουση.
Αν και αυτοί οι αριθμοί δεν φαίνονται και τόσο κακοί, δεδομένου του παγκόσμιου πλαισίου οικονομικής ανάπτυξης και της προηγούμενης εμπειρίας της Ινδίας με τον πληθωρισμό, υπόκεινται σε σημαντικούς κινδύνους.
Η μέση τιμή του πετρελαίου των 85 δολαρίων ανά βαρέλι διευκολύνει τη γρήγορη επίλυση της σύγκρουσης, η οποία θα οδηγήσει σε διόρθωση της τιμής μέχρι το τέλος του έτους.
Μια παρατεταμένη σύγκρουση που θα άφηνε τις τιμές του πετρελαίου να κυμαίνονται γύρω στα 105 δολάρια το βαρέλι θα μείωνε την οικονομική ανάπτυξη σε λιγότερο από 6%, ενώ θα ωθούσε τον πληθωρισμό του δείκτη τιμών καταναλωτή πιο κοντά στο όριο του 5%.
Τιμές καυσίμων, συμβιβασμός προϋπολογισμού
Η αρχική απάντηση της ινδικής κυβέρνησης για την προστασία των τελικών καταναλωτών από την άνοδο των παγκόσμιων τιμών ενέργειας με τη μείωση του ειδικού φόρου κατανάλωσης στις τιμές των καυσίμων ήταν προφανής δεδομένου ότι οι υψηλότερες τιμές των καυσίμων μετακυλίονται στο καλάθι καταναλωτών.
Οι τιμές για ορισμένα στοιχεία του ΔΤΚ ενδέχεται να αναθεωρούνται σε σπάνια διαστήματα, όπως διάφορα είδη χρεώσεων.
Επομένως, μια επακόλουθη πτώση των τιμών του πετρελαίου ενδέχεται να μην επηρεάσει την επιβράδυνσή τους, γεγονός που θα καταστήσει σταθερό τον πληθωρισμό του ΔΤΚ.
Ωστόσο, η διατήρηση σταθερών τιμών ενέργειας μπορεί να μην είναι βιώσιμη σε περίπτωση παρατεταμένων συγκρούσεων και παρατεταμένων υψηλών τιμών ενέργειας.
Μια πιθανή αύξηση των τιμών των καυσίμων θα προσαρμόσει την ισορροπία μεταξύ των αποτελεσμάτων του προϋπολογισμού και του πληθωρισμού.
Οι κίνδυνοι δημοσιονομικής διολίσθησης μαζί με τις σφοδρές παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν ήδη εκτοξεύσει τις αποδόσεις της G-SEC στα ύψη, μιμούμενοι τον αντίκτυπο των αυξήσεων των επιτοκίων, παρόλο που τα επιτόκια παρέμειναν αμετάβλητα και είναι πιθανό να παραμείνουν αμετάβλητα στις επόμενες 2-3 συναντήσεις πολιτικής.
Η μείωση των δημοσιονομικών κινδύνων με την αύξηση της μετακύλισης στους τελικούς καταναλωτές θα επιδεινώσει τις πληθωριστικές συνέπειες, απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις.
Έτσι, οι υψηλότερες αποδόσεις (σε σύγκριση με τα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση) είναι πιθανό να διατηρηθούν για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την περίοδο της πανδημίας, όταν τα επιτόκια έπεσαν σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα (παρά τη σημαντική επιδείνωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών), καθώς η κεντρική τράπεζα επικεντρώθηκε στη χαλάρωση της χαμηλής ζήτησης.
Τέλος, η πιο σημαντική διαφορά στον μακροοικονομικό αντίκτυπο της σύγκρουσης και της πανδημίας στη Δυτική Ασία θα είναι στο μέτωπο του ισοζυγίου πληρωμών.
Ένα σπάνιο σενάριο εγχώριας αποταμίευσης που υπερβαίνει τις εγχώριες επενδύσεις οδήγησε σε πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών το 21 έτος μετά από 16 χρόνια.
Αντίθετα, στη βασική περίπτωση, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να αυξηθεί απότομα σε υψηλό τετραετίας στο 1,7% του ΑΕΠ το 27, αντανακλώντας το διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ αποταμίευσης και επενδύσεων.
Εν μέσω προσδοκιών για περιορισμένες εισροές κεφαλαίων, η ρευστότητα θα μπορούσε να μετατραπεί σε έλλειμμα από το τρέχον άφθονο πλεόνασμα, σε αντίθεση με το μεγάλο πλεόνασμα ρευστότητας που παρέμεινε καθ’ όλη τη διάρκεια της πανδημίας.
Παρουσίαση Ταινίας μεγάλου μήκους: Aslam Hunani/Rediff
