Γιατί ήρθε η ώρα να διπλασιάσεις τις γουλιές σου

“Ρυθμίζετε τα SIP σας και τα αφήνετε ήσυχα. Όχι κατά τη διάρκεια του COVID, όχι κατά τη διάρκεια του πολέμου, ούτε όταν ο γείτονάς σας σας λέει ότι η αγορά είναι κλειστή. Αφήνετε τον θόρυβο να σας περάσει.

“Η ομορφιά αυτής της προσέγγισης είναι ότι δεν απαιτεί θάρρος ή πεποίθηση αυτή τη στιγμή. Απαιτεί απλώς αδράνεια – συνεχίστε το SIP και μην κοιτάτε πολύ συχνά το χαρτοφυλάκιό σας.”

Εικονογράφηση: Dominic Xavier/Rediff

“Ο διπλασιασμός του SIP όταν όλοι πανικοβάλλονται, αλλά η αγορά εξακολουθεί να είναι ακριβή είναι μια εντελώς διαφορετική πρόταση. Τώρα πληρούνται και οι δύο προϋποθέσεις ταυτόχρονα – ο φόβος φτάνει στα άκρα και οι αξιολογήσεις είναι λογικές. Αυτός ο συνδυασμός δεν εμφανίζεται πολύ συχνά”, είπε. Nikhil Gangilεσωτερικός σύμβουλος κεφαλαίου, λέει Prasanna D. Zore/Rediff στο τελευταίο μέρος της συνέντευξης.

«Κανένα μέτρο δεν θα σταθεροποιήσει τη ρουπία»

Ποια μέτρα μπορούν να λάβουν η RBI και η κυβέρνηση για να σταθεροποιήσουν τη ρουπία;

Οι άνθρωποι τείνουν να επικεντρώνονται σχεδόν αποκλειστικά σε αυτό που εισάγει η Ινδία: περίπου 160 δισεκατομμύρια δολάρια σε αργό πετρέλαιο και περίπου 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρυσό. Αυτά είναι μεγάλα, αξιοσημείωτα νούμερα και κυριαρχούν στις συζητήσεις σχετικά με την πίεση στη ρουπία. Αλλά η άλλη πλευρά του βιβλίου λαμβάνει πολύ λιγότερη προσοχή.

Εξάγουμε πετροχημικά προϊόντα αξίας περίπου 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων, προϊόντα μηχανικής αξίας 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων και σημαντικές ποσότητες ρυζιού και αγροτικών προϊόντων. Αυτή είναι μια σημαντική βάση εξαγωγών και σε καταστάσεις έκτακτης ανάγκης η κυβέρνηση χρησιμοποιεί αυτή τη μόχλευση: εάν χάσουμε δολάρια από τις εισαγωγές, θα βρουν τρόπους να επιταχύνουν τα κέρδη σε δολάρια για τις εξαγωγές.

Πέρα από αυτό, υπάρχουν αρκετοί μοχλοί που είτε χρησιμοποιούνται ήδη είτε είναι διαθέσιμοι. Η RBI πούλησε δολάρια απευθείας από τα αποθέματά της για να επιβραδύνει τον ρυθμό υποτίμησης της ρουπίας – αυτό είναι το πιο άμεσο εργαλείο. Αλλά αυτό καίει τα αποθέματα, επομένως αυτή δεν μπορεί να είναι η μόνη απάντηση.

Από διαρθρωτική πλευρά, η πιο μακροπρόθεσμη λύση είναι η εισροή δολαρίων. Εδώ μπαίνει σε εφαρμογή το επιχείρημα του φόρου της αγοράς που ανέφερα: εξάλειψη των LTCG, STCG και STT και τα FII θα έχουν έναν ξεκάθαρο λόγο να επιστρέψουν χρήματα σε μετοχές της Ινδίας.

Αυτήν τη στιγμή είμαστε η μόνη αγορά με δίκαιη αξία στον κόσμο. Δεν χρειάζεται να υποστηρίξετε τις εισροές FII – η υπόθεση για την αποτίμηση καθίσταται μόνη της, υπό την προϋπόθεση ότι θα αρθούν οι φορολογικές προστριβές.

Η συμπίεση εισαγωγής είναι το μειονέκτημα. Οι υψηλότεροι εισαγωγικοί δασμοί στον χρυσό και οι αυστηρότεροι περιορισμοί στις μη βασικές εισαγωγές μειώνουν όλες τις εκροές δολαρίων. Η κυβέρνηση έχει ήδη εν μέρει κάνει βήματα προς αυτή την κατεύθυνση. Υπάρχει επίσης το θέμα των ομολογιακών προγραμμάτων NRI, τα οποία έχουν χρησιμοποιηθεί σε προηγούμενα επεισόδια άγχους για άμεση εισροή συναλλάγματος.

Η ξεκάθαρη αλήθεια είναι ότι κανένα μέτρο δεν θα σταθεροποιήσει τη ρουπία. Είναι πάντα ένας συνδυασμός: επιβραδύνετε την εκροή, επιταχύνετε την εισροή, προστατέψτε με αποθεματικά όπου χρειάζεται και περιμένετε να εκτονωθεί η γεωπολιτική κατάσταση.

Η RBI και η κυβέρνηση γνωρίζουν το σενάριο. Αυτό που έχει σημασία είναι αν το κάνουν με αρκετή επείγουσα ανάγκη.

Γιατί οι FII συνεχίζουν να πωλούν μετοχές της Ινδίας ακόμη και όταν οι εγχώριοι επενδυτές SIP συνεχίζουν να επενδύουν χρήματα;

Όλα εξαρτώνται από το πώς συνδέονται τα FII. Είναι επενδυτές ορμής – δεν κυνηγούν πάτο, κυνηγούν τις τάσεις.

Με βάση δεδομένα 20 ετών, οι FII δεν υπήρξαν ποτέ σταθεροί αγοραστές στο κάτω μέρος της αγοράς. Το μοτίβο είναι αξιοσημείωτα συνεπές: συνεχίζουν να πωλούν για δύο έως τρεις μήνες μετά την επίτευξη του πυθμένα, και επιστρέφουν μόνο όταν η αγορά έχει περάσει και διατηρείται πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών.

Ούτε αποτίμηση ούτε θεμελιώδη στοιχεία: η ορμή είναι το μόνο σήμα στο οποίο ενεργούν.

Αυτήν τη στιγμή, έχουν επίσης συγκεκριμένους παγκόσμιους λόγους να παραμείνουν προσεκτικοί. Η σύγκρουση στη Δυτική Ασία έχει πυροδοτήσει μια κλασική αντίδραση εξουδετέρωσης κινδύνου – τα χρήματα κινούνται σε δολάρια και αμερικανικά ομόλογα, από μετοχές αναδυόμενων αγορών.

Η Ινδία δεν ξεχωρίζει. είναι μέρος ενός ευρύτερου sell-off στις αναδυόμενες αγορές. Η πτώση της ρουπίας άνω του πέντε τοις εκατό φέτος προσθέτει ένα δεύτερο επίπεδο – ακόμα κι αν οι ινδικοί δείκτες παραμείνουν σε όρους ρουπίας, οι επενδυτές σε δολάρια χάνουν χρήματα μόνο σε αυτό το νόμισμα.

Αλλά αυτό είναι το διαφορετικό αυτή τη φορά. Ο εγχώριος επενδυτής SIP απορροφά τις πωλήσεις FII με τρόπο που απλώς δεν υπήρχε σε προηγούμενους κύκλους. Αυτός είναι ένας δομικός αγοραστής με ισχύ παραμονής.

Τώρα, λοιπόν, είναι δουλειά μας – ως εγχώριοι επενδυτές, διαχειριστές κεφαλαίων και σύμβουλοι – να φτάσουμε την αγορά σε ένα σημείο όπου η δυναμική είναι σαφώς καθορισμένη. Μόλις συμβεί αυτό, θα ακολουθήσει εισροή κεφαλαίων FII. Πάντα το έκαναν αυτό.

Η σταθεροποίηση του νομίσματος θα βοηθήσει, αλλά το πραγματικό έναυσμα είναι η ορμή. Οι FII δεν θα ηγηθούν αυτού του ράλι. Θα ενταχθούν αμέσως μόλις ξεκινήσει.

Τι συμβουλές έχετε για ιδιώτες επενδυτές – τόσο επενδυτές ιδιωτικών μετοχών όσο και επενδυτές SIP αμοιβαίων κεφαλαίων;

Υπάρχουν πραγματικά μόνο δύο τρόποι με τους οποίους ένας λιανικός επενδυτής βγάζει χρήματα στην αγορά – οι περισσότεροι άνθρωποι καταφέρνουν να αποφύγουν και τους δύο.

Πρώτα, πρέπει να πάτε ενάντια στο σιτάρι. Αγνοείτε το πλήθος, αγνοείτε τον κύκλο των ειδήσεων, κοιτάτε τις αποτιμήσεις, εντοπίζετε καλές εταιρείες και αγοράζετε όταν κανείς δεν σας θέλει. Ακούγεται απλό, αλλά είναι ψυχολογικά σκληρό.

Όταν οι τίτλοι ουρλιάζουν πόλεμο, κατάρρευση νομισμάτων και οικονομική κατάρρευση, όπου βρισκόμαστε τώρα, ο αντίπαλος είναι αυτός που κερδίζει αθόρυβα έδαφος. Οι περισσότεροι άνθρωποι απλά δεν μπορούν να το κάνουν.

Ο δεύτερος τρόπος είναι να γίνετε απόλυτα συνεπείς.

Διαμορφώνετε τα SIP σας και τα αφήνετε ήσυχα. Όχι κατά τη διάρκεια του COVID, όχι κατά τη διάρκεια του πολέμου, ούτε όταν ο γείτονάς σας σας λέει ότι η αγορά είναι κλειστή. Αφήνεις τον θόρυβο να σε περάσει.

Η ομορφιά αυτής της προσέγγισης είναι ότι δεν απαιτεί θάρρος ή πεποίθηση αυτή τη στιγμή. Απαιτεί απλώς αδράνεια – συνεχίστε το SIP και μην κοιτάτε πολύ συχνά το χαρτοφυλάκιό σας.

Και οι δύο προσεγγίσεις λειτουργούν. Αυτό που δεν λειτουργεί είναι η μέση οδός: ένας επενδυτής που είναι περίπου συνεπής μέχρι να φοβηθεί, αντιστέκεται περίπου μέχρι να γίνει άπληστος και καταλήγει να κάνει το αντίθετο από αυτό που πρέπει σε κάθε στροφή. Δυστυχώς, αυτό ισχύει για τους περισσότερους παίκτες λιανικής.

Οι αγορές έχουν σχεδιαστεί για να μεταφέρουν χρήματα από τον ανυπόμονο στον ασθενή, από τον συναισθηματικό στον πειθαρχημένο.

Αυτή τη στιγμή, με το ποσοστό διακοπής SIP στο 95 τοις εκατό τον Μάρτιο και τον φόβο σε επίπεδα αιχμής, και οι δύο τύποι επενδυτών έχουν ένα σαφές μήνυμα.

Ο απέναντι βλέπει την αξιολόγηση και την απαισιοδοξία και δρα. Ένας συνεπής επενδυτής απλά δεν σταματά. Σε κάθε περίπτωση, η κατεύθυνση είναι η ίδια – μείνετε ή προσθέστε περισσότερα.

“Περισσότεροι άνθρωποι τρέχουν από την αγορά παρά έρχονται φρέσκοι”

Κάποια συγκεκριμένη συμβουλή για τους επενδυτές SIP αυτή τη στιγμή;

Παρακολουθήστε το ποσοστό διακοπής SIP. Οι περισσότεροι άνθρωποι δεν το έχουν ακούσει ποτέ, αλλά οι θεσμικοί επενδυτές το παρακολουθούν στενά ως αντίθετο δείκτη.

Δείτε πώς λειτουργεί. Κάθε μήνα, η AMFI – Ένωση Αμοιβαίων Κεφαλαίων της Ινδίας – δημοσιεύει δεδομένα σχετικά με το πόσα νέα SIP έχουν κυκλοφορήσει και πόσα υπάρχοντα SIP έχουν τερματιστεί ή ανασταλεί.

Ο ρυθμός διακοπής είναι απλώς ο αριθμός των SIP που διακόπηκαν διαιρεμένος με τον αριθμό των νέων SIP που κυκλοφόρησαν τον ίδιο μήνα. Έτσι, εάν τερματίζονταν 80 χιλιάδες υφιστάμενα SIP και καταχωρούνταν 100 χιλιάδες νέα, η αναλογία θα ήταν 80 τοις εκατό.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι αυτή η τιμή δεν μετριέται σε σχέση με τη συνολική βάση των υφιστάμενων επενδυτών SIP – είναι πάντα ο αριθμός των στάσεων σε σχέση με τις νέες εγγραφές τον συγκεκριμένο μήνα. Αυτό είναι που το καθιστά έναν ζωντανό δείκτη συναισθήματος σε πραγματικό χρόνο και όχι έναν δείκτη αποθεμάτων με καθυστέρηση.

Όταν αυτή η αναλογία υπερβαίνει το 75 τοις εκατό, υποδηλώνει ότι ο φόβος είναι τεράστιος: περισσότεροι άνθρωποι εγκαταλείπουν την αγορά από ό,τι εισέρχονται ξανά.

Ιστορικά, αυτό είναι ένα κλασικό αντίθετο σήμα αγοράς. Όταν πέσει κάτω από το 40 με 45 τοις εκατό, η διάθεση αλλάζει σε απληστία και εφησυχασμό – τότε θα πρέπει να είστε προσεκτικοί.

Και πού είναι αυτή η αναλογία τώρα;

Τον Μάρτιο του 2026 έφτασε το 95%. Αυτό ήταν ένα από τα πιο ισχυρά σήματα που έχω δει εδώ και χρόνια και ήταν ένας από τους βασικούς λόγους που είπα στις 29 Μαρτίου ότι η αγορά είχε πιάσει πάτο.

Συγκριτικά, τον Απρίλιο του 2020, στην κορύφωση της κρίσης του COVID, αυτό το ποσοστό έφτασε το 101%. Αυτό σημαίνει ότι περισσότερα SIP διακόπηκαν από αυτά που ξεκίνησαν νέα.

Μαθηματικά, αυτό φαίνεται αδύνατο, αλλά απλώς αντικατοπτρίζει ότι στην κορύφωση του πανικού, οι ακυρώσεις ξεπερνούν εντελώς τον νέο ενθουσιασμό.

Αν πάτε ακόμη πιο πίσω – 2013, 2016, 2019, κάθε σημαντικό κατώτατο σημείο της αγοράς – το ποσοστό διακοπής SIP ήταν πάνω από 80 τοις εκατό κάθε φορά, χωρίς εξαίρεση. Ποτέ δεν απέτυχε ως δείκτης κατεύθυνσης στα άκρα. Τα πλήθη παρέχουν συλλογικά έναν σχεδόν τέλειο αντίθετο δείκτη.

Μήπως λοιπόν ήρθε η ώρα να διπλασιάσεις το SIP;

Ναι, αλλά με μια σημαντική προϋπόθεση: η αγορά πρέπει να έχει μια δίκαιη αποτίμηση. Ο διπλασιασμός του SIP σας όταν όλοι πανικοβάλλονται αλλά η αγορά εξακολουθεί να είναι ακριβή είναι μια εντελώς διαφορετική πρόταση.

Τώρα πληρούνται και οι δύο προϋποθέσεις ταυτόχρονα: ο φόβος είναι ακραίος και οι εκτιμήσεις είναι λογικές. Αυτός ο συνδυασμός δεν συμβαίνει πολύ συχνά.

Η λογική είναι απλή. Όταν 95 στα 100 άτομα που ξεκινούν νέα SIP συμπίπτουν με αυτά που τελειώνουν τα δικά τους, έχουμε να κάνουμε με συλλογική συνθηκολόγηση. Αυτός δεν είναι λόγος να σταματήσετε – αυτός είναι ένας λόγος για να επιταχύνετε.

Η αγορά δεν πέφτει πάτο όταν τα πράγματα πάνε καλύτερα. Φτάνει στο κάτω μέρος όταν οι άνθρωποι σταματούν να πιστεύουν ότι τα πράγματα θα γίνουν ποτέ καλύτερα. Εκεί ήμασταν τον Μάρτιο.

Παρακολουθώ επτά από αυτές τις μετρήσεις συνολικά και τις δημοσίευσα όλες στο ενημερωτικό δελτίο της 29ης Μαρτίου. Εκείνη την εποχή, σχεδόν και οι επτά συνέπεσαν. Σπάνια θα πετύχετε να ταιριάζουν όλα τέλεια, αλλά όταν τρία ή περισσότερα δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση την ίδια στιγμή, είναι το πιο αξιόπιστο σήμα που θα βρείτε στις αγορές.

Τώρα αυτή η συνολική εικόνα είναι ξεκάθαρη. Μείνετε σπίτι και προσθέστε περισσότερα αν μπορείτε.

Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Αυτό το άρθρο και οι πληροφορίες δεν αποτελούν διανομή, έγκριση, επενδυτική συμβουλή, προσφορά αγοράς ή πώλησης ή πρόσκληση για προσφορά αγοράς ή πώλησης κινητών αξιών/προγραμμάτων ή άλλων χρηματοοικονομικών προϊόντων/επενδυτικών προϊόντων που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο με σκοπό να επηρεάσουν τη γνώμη ή τη συμπεριφορά των επενδυτών/παραληπτών.

Οποιαδήποτε χρήση των πληροφοριών/ τυχόν επενδυτικές και επενδυτικές αποφάσεις των επενδυτών/παραληπτών εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια και τον δικό τους κίνδυνο. Οποιεσδήποτε συστάσεις στο παρόν παρέχονται σε γενική βάση και δεν λαμβάνουν υπόψη τους συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους οποιουδήποτε συγκεκριμένου ατόμου ή ομάδας ατόμων. Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.